主流Perp DEX一览：各平台交易量多有所下滑，Hyperliquid交易量回落约15.5%

从数据来看，Perp DEX（永续合约去中心化交易所）领域的竞争格局和资金流动呈现出几个显著特征。交易量的波动反映了市场情绪、资金轮动以及平台间相对竞争力的变化。

头部平台的领导地位并非绝对稳固。Hyperliquid、Aster和Lighter三者之间的排名在过去几个月里频繁交替，这表明目前还没有一个平台能建立起绝对的护城河。交易量榜首的位置多次易主，例如Aster曾在去年11月以近120亿美元的单日交易量登顶，而近期则是Hyperliquid以约60亿美元的规模保持领先。这种波动性通常与市场特定事件、激励活动或某个平台短期内的产品创新有关。

资金流向显示出明显的风险偏好切换。在市场整体交易量下滑时，资金往往会从头部平台流出，一部分进入市值较小的平台，如EdgeX和Pacifica。这可能是投机者在寻找更高风险收益的机会，或者是由于小平台提供了更具吸引力的激励措施。例如，在2月份的报告中，EdgeX的交易量曾多次超越Aster，跻身第二，尽管其总锁仓量（TVL）和未平仓合约量远低于头部平台。这表明交易量并不仅仅由资本规模驱动，流动性和用户体验可能更为关键。

未平仓合约量的变化提供了另一个视角。整体来看，头部平台的未平仓合约量波动相对交易量更为平缓。例如，Hyperliquid的未平仓合约量多次稳定在50亿美元上下，即使其交易量从100亿美元回落至60亿。这可能意味着其核心用户群体和资金更为稳定，交易量下滑更多是源于低频交易者或套利资金的离场，而非核心持仓者的退出。

从时间序列上看，Perp DEX市场的总交易量在去年11月至12月期间处于高位，多个平台单日交易量经常突破百亿美元。而进入今年2月后，市场整体活跃度有明显回落，头部平台的交易量普遍收缩至60-70亿美元区间。这种周期性波动与加密货币市场的整体牛熊周期、波动率水平以及衍生品资金费率高度相关。

最后，TVL与交易量之间的关系也值得玩味。Hyperliquid的TVL长期维持在40亿美元以上，是其他平台的数倍，这为其提供了深厚的流动性基础。然而，高TVL并不总是直接转化为最高的交易量，例如Aster和Lighter都曾用更少的锁仓量实现了更高的交易额。这说明交易引擎的效率、订单簿深度以及交易者的社区凝聚力可能比单纯的资本规模更重要。

总而言之，Perp DEX赛道依然是一个动态且竞争激烈的市场。领导地位暂时性很强，交易量容易受到市场情绪和短期激励的影响。平台的长期成功可能更取决于其能否在波动中保持稳定的流动性、良好的用户体验以及持续的产品创新能力。