美国1月通胀「高烧」难退，PPI超预期反弹，降息预期遭压制

BlockBeats 消息，2 月 27 日，美国劳工统计局公布数据显示，1 月生产者价格指数（PPI）环比上涨 0.5%，高于市场预期的 0.3%，亦高于 2025 年 12 月的 0.4%；同比上涨 2.9%，高于预期的 2.6%。数据表明上游通胀压力仍具韧性。

剔除食品、能源及贸易服务的核心 PPI 环比上涨 0.3%，符合预期，但同比升至 3.4%，高于市场预期的 3%。结构上看，能源价格有所回落，其中汽油批发价格环比下降 5.5%，同比跌幅达 15.7%；服务批发价格上涨及零售商、批发商利润率扩张成为主要推升因素。

此前公布的 1 月 CPI 同比上涨 2.4%，接近美联储 2% 目标，但 PPI 的超预期走强强化了通胀粘性担忧，或使美联储在降息路径上保持谨慎。

数据公布后，国际现货黄金自高位小幅回落，随后收复部分跌幅。市场人士指出，PPI 中部分分项（尤其是医疗保健与金融服务）将传导至美联储更为关注的 PCE 物价指数，后续数据表现将成为利率预期的重要参考。

AI 解读

从加密市场的角度看，美国1月PPI超预期反弹确实传递了一个关键信号：通胀的顽固性可能比市场预想的更强。生产者价格指数往往领先于消费者通胀，它的韧性暗示企业成本压力仍在向终端价格传导，尤其是服务领域和商业利润率的扩张，这会让美联储在考虑降息时格外谨慎。

对于加密货币这类对利率高度敏感的资产，降息预期的推迟通常意味着美元流动性环境不会很快转向宽松，可能压制资金继续流入风险资产的动力。黄金在数据公布后的波动也印证了这一点——市场正在重新评估“higher for longer”的可能性。

回顾过去一年多的通胀轨迹，PCE和CPI数据反复波动，说明抗通胀进程并非一帆风顺。例如去年中核心PCE升温、8月PPI意外下滑、以及年底CPI的修复性反弹，都让市场不断调整对联储政策的预期。这种不确定性环境下，加密市场往往表现出高波动性——利空数据可能引发短期抛售，但一旦降息信号明确，又会迅速反弹。

目前，市场更关注的是通胀的结构性因素：能源价格回落有利，但服务粘性和关税政策可能持续推升成本。作为交易者，需要紧盯接下来核心PCE的表现——因为它是联储最重视的通胀指标，也会直接影响利率路径的官方态度。在联储政策转弯之前，市场大概率会延续震荡格局，波动率可能再度抬升。

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