观点：美股个股离散度处于高位，需警惕半导体板块回调风险

BlockBeats 消息，7 月 1 日，Mott Capital Management 创始人 Michael Kramer 表示，尽管标普 500 指数持续走高，但市场内部结构正出现明显分化，尤其是科技板块潜在风险正在累积。当前市场的突出特征是个股走势严重分化。以科技股为例，Meta 股价接近 52 周低点，而美光科技和 AMD 则大幅上涨。这种「此涨彼跌」的离散度意味着，少数股票上涨掩盖了整体指数波动，使市场看起来比实际更稳定。标普 500 成分股离散度指数目前处于高位，历史上仅在 2020 年 3 月疫情暴跌以及 2025 年 4 月「关税冲击」期间出现过更高水平。

波动率指标也显示类似信号。Cboe 波动率指数 VIX 目前约为 17，处于相对温和区间；但衡量个股波动的 VIXEQ 接近 46，处于历史高位。两者差距已扩大至 2015 年以来最显著水平，表明市场风险并未消失，而是从指数层面转移至个股层面。与此同时，三个月期隐含相关性指数低于 10，显示个股之间联动性较弱，一旦出现突发事件，市场可能迅速重新定价风险。

Kramer 认为，隐含波动率最高的板块将首当其冲，半导体行业尤为值得警惕。自 2026 年 3 月底以来，美光和 AMD 股价均已翻倍以上，AI 相关支出预期持续上调，估值快速扩张，同时期权交易活跃度处于市场高位。Cboe 半导体 ETF 波动率指数约为罗素 2000 指数和纳斯达克 100 指数的两倍，是标普 500 指数的三倍以上，显示该板块风险显著高于大盘。