PPI数据公布后，美债收益率全面上升

美国30年期国债收益率升至5.3381%，2007年以来最高，这是快讯里最该盯住的数字。5月19日该收益率刚以5.177%创下当时新高，四个月内再度抬升逾16个基点，长端定价的并非单次PPI，而是财政供给与期限溢价的持续重估。

对加密市场而言，10年期4.893%、2年期4.487%的组合意味着无风险利率仍处高位，风险资产分母端压力未解。真正的信号在期限结构：30年期与5年期利差去年8月已扩至109个基点、2021年以来最阔，长端独自走高说明市场要的不是降息，而是久期补偿。只要这一结构不反转，BTC与高久期科技股的估值反弹都只能算事件性脉冲，而非趋势切换。