PPI数据公布后，美联储9月加息概率升至70%

PPI同比5.4%把9月加息概率从65%推到70%，但真正值得看的是这条曲线的斜率：8月13日同一份PPI曾把概率砸到35%，8月30日沃什在杰克逊霍尔放鹰后回到57%，此后在33%到67%之间反复拉锯。市场对9月15-16日会议的定价，已经从"是否加息"变成"沃什会不会兑现他8月说的还有工作要做"。

沃什的措辞是核心变量。他明确把门槛设在通胀"以明确且足够快的速度"回落至2%，6月PCE是3.7%。7月会议已有3名委员投票支持加息，9-3的票型说明委员会内部并非铁板一块。

加密市场需注意2025年同期是PPI后降息概率91.7%，一年内叙事完全反转。9月会议前还有一份非农和一份CPI，8月非农已意外减少2.3万人，两个数据若继续背离，加息定价的波动会比这次更剧烈。