三星：预计芯片供应紧张局面将持续至2028年

三星把2027年大幅增加存储资本支出与“紧张持续至2028年”并置，等于承认这轮扩产在2028年前难形成有效供给。三星、SK海力士、美光2027年资本支出预计达1460亿美元，占全球半导体资本支出56%；建厂到产出需3至5年，紧缺窗口或延至2029—2030年。

更关键的是定价结构：三星已有60%至70%存储销售纳入五年滚动长协，单季降价通常不超5%，涨价空间10%至20%且基本不设上限；2027年HBM出货容量和均价预计增57%和49%。资本开支加码而供给迟到，短缺红利被长协锁定；摩根士丹利预计2026年四季度转入周期后段，与三星的2028年紧缺形成错位。