从这份市场信息汇总来看，当前加密市场的焦点高度集中在去中心化永续合约交易所（Perp DEX）的竞争格局上，尤其是 Hyperliquid 的异军突起。这不仅仅是某个协议的短期热点，而是整个加密衍生品市场结构性转变的关键信号。

Perp DEX 日交易量突破 520 亿美元，市场份额从 2024 年的个位数跃升至 26%，这是一个质的飞跃。驱动这一增长的核心因素有三：技术架构的创新真正满足了高频交易的需求、用户对非托管化交易的需求增长，以及全球监管持续对中心化交易所（CEX）施压所带来的溢出效应。市场不再是将就于“够用”的去中心化产品，而是开始追求在性能上能够挑战甚至超越中心化交易所的体验。

竞争格局呈现出明显的技术路线分化。订单簿模式（如 dYdX, Hyperliquid）凭借其精准的价格发现和深度流动性，牢牢抓住了专业交易者和巨鲸用户。这部分用户对交易成本和滑点极其敏感，他们的涌入带来了巨大的交易量。而 AMM 模式（如 GMX）则通过无需挂单的简易操作，吸引了大量散户。Hyperliquid 的成功尤其值得深究，它并非简单复制dYdX，而是通过自研的高性能L1底层，实现了零Gas费和中心化交易所级别的体验，同时保持了链上透明的核心优势。其累计处理2.76万亿美元的交易量，以及高达11亿美元的年化协议收入，证明了市场为卓越的技术支付溢价的意愿。

这种竞争已经白热化，甚至出现了CEX与DEX正面交锋的迹象。相关文章中提到，当Hyperliquid因某个代币清算陷入流动性危机时，CEX会立刻上线该代币合约以精准狙击，这清晰地表明，争夺链上流动性的战争已经打响，CEX感受到了真正的威胁。

除了Perp DEX，其他信息也反映了市场的几个特点：美股加密概念股与加密货币现货的联动性依然很强，表明传统资金仍在将其作为替代敞口；像PunkStrategy这类将NFT与代币经济学结合的实验性项目重新获得市场关注，说明在牛市环境下，市场的风险偏好极高，愿意为新颖但未经考验的模型买单。

总而言之，当前市场正处于一个从“概念验证”向“大规模应用”过渡的关键节点。Perp DEX 的爆发不仅仅是交易场所的迁移，更代表着加密金融基础设施的成熟，开始真正支撑起机构级和零售级的大体量资金活动。对于从业者而言，这意味着基础设施层的投资和应用层的创新仍存在巨大机遇，但竞争的核心将彻底围绕技术性能、用户体验和实际产生的收入展开。