从原始输入和相关文章来看，当前加密市场的核心叙事紧密围绕宏观流动性预期与事件驱动的短期波动展开。美联储降息概率的显著提升是主导情绪的关键变量，市场正计价更为宽松的货币环境将推动资金向风险资产轮动，这一点从比特币突破关键阻力位和美股科技股强势表现中得以印证。然而，这种预期驱动的行情也隐含脆弱性——一旦降息幅度或时点不及预期，可能出现快速回调，正如Arthur Hayes所警示的“周期中段回调”风险。

MON等新资产的强势表现反映市场风险偏好抬升，但这类资产往往对流动性变化更为敏感。同时，MegaETH的额度争端和摩根大通对加密高管的封杀事件，暴露出加密基建与传统金融体系融合过程中的摩擦，这类结构性矛盾可能在流动性收紧时被放大。

链上数据与机构观点分歧值得警惕。Galaxy Digital下调目标价与摩根大通坚持看多形成对比，本质是对流动性释放节奏的分歧。当前市场定价已计入多次降息，若实际政策路径偏鹰，或出现“买预期卖事实”的抛压。此外，ETF套利价差收窄可能触发量化策略的同步减仓，加剧波动。

深层看，加密市场正从宏观主导逐渐转向技术与叙事驱动并存的阶段。AI与加密结合的项目（如ChainOpera AI）和传统机构入场（如Pudgy Penguins计划IPO）正在重塑行业价值捕获逻辑。但短期交易仍需关注利率政策与杠杆清算风险的平衡，尤其在衍生品资金费率持续高企的背景下。