Circle 无疑是6月以来最令人瞩目的币股标的，自IPO以来短短十多天股价暴涨超500%，市值超500亿美元，成为稳定币叙事在华尔街的第一发子弹。伴随着股价创下新高，ARK和贝莱德等机构顺利实现阶段性套现，而大量加密圈内交易员则因“太懂基本面”而踏空，传统美股投资者却在叙事驱动下激情冲锋，形成了鲜明对比。 这轮Circle行情不仅反映出资本市场对“合规稳定币平台”的重新估值，也揭示了币圈和美股之间的理解鸿沟。有人坚信其收入结构单一、长期缺乏想象空间；也有人认为，它是唯一获得国家力量、金融巨头背书的稳定币主线，当前定价更多取决于“情绪溢价”而非账面数据。 正如Arthur Hayes所言：“你可以不买，但别做空。”这场围绕Circle的狂热，或许并不关乎它是否值得拥有当前市值，而是关乎一个确定性的趋势——传统金融正快速吞并加密叙事主导权，而Circle，是这个过程的第一个大赢家。