原文標題：《10.6 萬美元成「死亡分界」？中美握手言和，比特幣為何上演高台跳水》

原文作者：Lawrence，火星財經

一、協議落地：風險偏好轉移下的「蹺蹺板效應」15 月 1

1p日，中美兩國在日內瓦達成的關稅休戰協議，為持續數年的貿易摩擦按下「暫停鍵」。協議內容包括暫停 24% 的互徵關稅 90 天，保留 10% 基礎稅率，並建立第三國協商機制。這項進展直接刺激標普 500 指數期貨跳漲 3%，那斯達克收漲 4.35%。但比特幣在觸及 105,720 美元後意外回落至最低 100700 美元，形成「股幣背離」的罕見格局，截至發稿 BTC 已回升至 102600 美元。

· 資料透視：

比特幣/美元（橘色）對比標準普爾 500 指數貨（紅色）和藍色期貨（紅色）對比標準普爾 500 指數貨（紅色）和藍色期貨（紅色）對比標準普爾 500 指數貨（紅色）。資料來源：TradingView

· 短期資金分流： 過去 30 天，比特幣累計上漲 24%，而同期標普 500 漲幅僅 7%，黃金價格持平。隨著貿易協議降低市場不確定性，部分資金從加密資產回流傳統股市，導致比特幣與傳統市場的 30 天相關性升至 83% 的歷史高點 1。

· 機構持倉「雙刃劍」： MicroStrategy 及其關聯機構近期增持 13,390 枚 BTC，總持倉達 119 萬枚（佔流通量 6%）。儘管這被視為長期利好，但市場擔憂其集中持倉可能形成「價格操控」風險，尤其當平均成本攀升至 10 萬美元以上時，短期拋壓預期會升溫。

二、技術面博弈：106,000 美元成「多空分水嶺」

5 月 12 日，1080 美元轉至比特幣短暫回落美元，1 小時 K 線圖顯示價格跌破上升通道下緣。

比特幣 Alpha 價格水準。資料來源：X.com

Alphractal 執行長 Joao Wedson 指出，106,000 美元附近存在「Alpha 價格」阻力區，長期持有者可能在此位置觸發獲利了結。

· 關鍵風險指標：

· 清算磁吸效應： CoinGlass 資料顯示

· 清算磁吸效應： CoinGlass 資料顯示 CoinG30 萬美元，若 30 萬美元億美元的多頭槓桿部位將面臨強勢風險，形成短期下行壓力。

· 支撐區間驗證： 四小時圖顯示，99,700-100,500 美元為近期「公允價值」（FVG96-983,8383,983,983（FVG96093, 983,19383, 983, 則進一步美元區間，回檔幅度達 8%。

三、宏觀變數：CPI 資料與美元指數的「蝴蝶效應」

5 月 13 日公佈的美國資料 4 月 CPI 成為市場焦點。先前 3 月 CPI 錄得 2.4%（低於預期的 2.5%），若 4 月數據延續下行趨勢，可能強化聯準會降息預期，利好風險資產；反之，若通膨反彈，美元指數（DXY）或突破 30 日高點，對比特幣形成壓制。

關聯性邏輯：

黃金/美元（左）vs 美元指數（右）。資料來源：TradingView

· 黃金與 BTC 的「避險替代」： 5 月 12 日黃金下跌 3.4%，DXY 攀升至 30 日高點，反映投資者從稀缺資產轉向美元及股市。這一輪動驗證了比特幣與黃金的短期正相關性。

· 美元霸權鬆動中的長期敘事： 儘管短期受挫，協議中「本幣結算試點」條款可能削弱美元貿易結算地位。歷史數據顯示，2018-2020 年貿易戰期間，比特幣在初期回檔後最終突破 2 萬美元，其「去中心化結算工具」屬性或在中長期重獲關注。

四、市場情緒分化：巨鯨撤退與 ETF 資金流入的「背離訊號」

鏈上資料顯示，持倉超 1 萬 BTC 的位址數減少 12 個，交易平台量下降 1.8%，暗示了部分大戶儲備下降 1.8%，暗示了部分大戶儲備下降 1.8%，暗示了部分大戶儲備下降。

然而，美國現貨比特幣 ETF 在 5 月 1-9 日淨流入 20 億美元，機構資金仍呈現「越買」態勢。

結構性矛盾解析：

· 結構性矛盾解析：

· 散戶槓桿風險： 當前山寨幣交易量激增 280%，但 HTX Research 指出其槓桿率尚處安全區間。相較之下，比特幣合約持股集中在 9.8-10 萬美元，易引發「多空雙殺」。

· 機構「托底」邏輯： 貝萊德等華爾街巨頭透過 ETF 形成流動性壟斷，將比特幣日波動率從 18% 壓縮至 9%，定價權逐步向傳統資本傾斜。

五、未來推演：短期震盪與長期範式遷移

· 情景一（樂觀）：若 CPI 數據低於預期，並加美聯儲降息 10 萬美元或預期升溫，5 萬美元。機構增持與 ETF 流入將構築「護城河」，使跌破 10 萬美元的機率低於 20%。

· 情景二（謹慎）：若 CPI 反彈引發美元走強，BTC 可能下探 9.7-9.9 萬美元支撐位。但 MicroStrategy 的 210 億美元增資額度為其提供「彈藥”，長期持有者拋壓有限，回調後或進入 9-11 萬美元箱體震盪。

結語：在不確定性中尋找確定性

比特幣的短期波動，本質是傳統金融與加密生態的定價權拉鋸。對投資人而言，需警惕槓桿風險與政策變量，但更應關注其底層邏輯的演進：當關稅壁壘與區塊鏈技術碰撞，比特幣正從「數位黃金」進化為「跨國價值傳輸協議」。

比特幣的真正勝利，不在於擊敗法幣，而在於證明人類需要多元化的價值錨點。

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