2025 年，加密產業正從邊緣地帶逐漸邁向主流，美國資本市場成為這股熱潮的中心舞台。從加密金融科技公司Antalpha上市首日股價飆升 70% 並觸發熔斷，到全球領先交易所

同時，Coinbase 這位加密交易所的「老大哥」也迎來了高光時刻。 Coinbase 即將納入標普 500 指數，成為首家獲此殊榮的加密企業。這不僅是對 Coinbase 的肯定，更是對整個加密產業主流化進程的里程碑式認可。標普 500 匯聚了美國經濟的頂尖企業，Coinbase 的入圍意味著加密資產正被傳統金融體系接納。市場分析機構 QCP Capital 興奮地預測，這一事件可能成為加密市場的新「引爆點」，吸引更多機構投資者湧入，推動比特幣等資產價格再創新高。早在 2021 年，Coinbase 的直接上市就由高盛、摩根大通等頂級投行操刀，如今它的標普 500 地位更是鞏固了行業龍頭的寶座。

除了直接 IPO，借殼上市成為許多加密企業叩開公開市場大門的「快車道」。其中，川普兒子比特幣挖礦企業American Bitcoin的案例堪稱教科書等級。作為挖礦巨頭 Hut 8 的子公司，American Bitcoin 透過與 Gryphon Digital Mining 合併，計劃以股票代碼「ABTC」在納斯達克上市。這筆交易因川普家族的背書而備受矚目，消息一出，Gryphon Digital Mining 的股價飆升 330%。 Hut 8 執行長 Asher Genoot 豪言，此次上市是「低成本累積比特幣的下一大步」，目標是打造一個「比特幣銀行」。這不僅展現了借殼上市的彈性，也凸顯了政治背景在加密產業的影響力。

另一位玩家Galaxy]也不甘示弱。這家加密資產管理公司計劃於 5 月 16 日在納斯達克上市，目前正等待股東大會的最終批准。 Galaxy Digital 的業務涵蓋交易、投資和諮詢，致力於為機構和高淨值客戶提供加密金融服務。然而，其 2025 年第一季虧損 2.95 億美元的財報卻給投資者潑了一盆冷水。儘管如此，市場對其上市前景依然樂觀，投資者對其長期潛力充滿期待。

此外，Amber International透過合併上市，以股票代號「AMBR」登陸納斯達克，進一步豐富了加密企業的公開市場版圖。而 Gemini（Winklevoss 雙胞胎支持的加密平台）、Bullish（彼得·蒂爾背書的交易所）、Circle Internet Financial 和 Kraken 等公司也傳出 IPO 計劃，最早可能在 2025 年內實現。

雙向奔赴？

上市熱潮的背後，不僅有加密產業的內生動力，還有華爾街巨頭的強勢入場。長期以來，傳統金融機構對加密市場持觀望態度，高風險和監管壓力讓它們包覆不前。然而，川普政府的上台徹底改變了遊戲規則。自稱「加密總統」的川普承諾將美國打造為「全球加密之都」，上任後迅速簽署數位資產行政命令，並推動 SEC 成立由產業倡導者 Hester Peirce 領導的加密任務小組。白宮加密事務負責人 David Sacks 甚至在研究創建國家比特幣儲備的可行性。這些政策如同一劑強心針，為加密企業上市掃清障礙，也點燃了華爾街的熱情。

摩根士丹利是這場變革的先鋒。據知情人士透露，這家先前在加密領域低調的投行正積極接觸潛在客戶，渴望操刀加密企業的 IPO。 2024 年，摩根士丹利曾協助 Coinbase 發行可轉換債券，並被 IREN 聘請探索人工智慧資料市場的變現機會。如今，它正摩拳擦掌，準備在 IPO 熱潮中大展身手。美國銀行同樣不甘落後，其投資銀行高層正在熱議如何推動數位資產交易業務，瞄準這一市場數百億美元的費用蛋糕。執行長 Brian Moynihan 在 2025 年初接受 CNBC 採訪時放言，一旦監管明朗，銀行將在交易領域「全力以赴」。

加拿大皇家銀行（RBC）也在快馬加鞭。 2024 年底，RBC 協助加密挖礦公司 Core Scientific 發行可轉換債券，其官方網站資料顯示，自 2024 年美國大選以來，加密發行人的市場活動激增。 RBC 雖起步較晚，但正謹慎加速佈局。此外，傑富瑞金融集團、Moelis & Co. 和 Cantor Fitzgerald 等投行也在加密交易中嶄露頭角。例如，傑富瑞正與摩根大通為 Bullish 的潛在上市提供諮詢，並協助 Figure Technologies 籌備 IPO。甚至匯豐銀行也悄悄行動，其高級外匯策略師新增了「數位資產研究負責人」頭銜，顯示傳統金融對加密領域的興趣正全面升溫。

「加密 IPO 大年」，原因何在？

加密產業正邁向成熟。經過十餘年的風雨，加密貨幣從「野蠻生長」的投機資產成長為全球金融體系的重要一員。 Coinbase 納入標普 500 和 Antalpha 的成功上市，顯示傳統金融對加密企業的接納度大幅提升。上市不僅讓企業贏得信譽，也為產業引入更多機構資金。

Bitwise 的最新預測報告大膽宣稱，2025 年將是「加密 IPO 之年」，並指出三大引擎推動這一趨勢：監管機構的積極參與、機構投資者的支持和市場投資者的旺盛需求。

首先，監理環境的改善是關鍵。過去，SEC 的嚴格審查讓許多 IPO 計畫被迫擱淺，銀行也被要求暫停加密活動。通常，公司在提交草案後 6 至 8 個月會公開 S-1 文件，但加密產業的複雜性讓進程充滿變數。川普政府的親加密政策為企業開啟了綠燈，SEC 新成立的加密任務小組預計將加速審批，為 Circle、Kraken、Figure、Anchorage 和 Chainalysis 等公司的 IPO 鋪路。

其次，融資需求是核心驅動力。加密企業往往需要巨額資本，例如挖礦公司採購昂貴的 ASIC 礦機，交易所升級技術平台，資產管理公司開發新產品。上市為企業提供了直接融資管道，幫助它們應對市場波動和加速擴張。例如 American Bitcoin 計畫透過私募融資壯大挖礦業務，Galaxy Digital 則希望藉由上市來緩解財務壓力。

最後，投資人的熱情為熱潮注入了強勁動力。華爾街巨頭的入局表明，加密不再像原來一樣處於邊緣地帶。摩根士丹利和美國銀行的策略轉向，高盛、摩根大通在 Coinbase 和 Bullish 交易中的活躍表現，都顯示機構對加密企業的信心與日俱增。這種支持不僅為企業提供了專業金融服務，也吸引了更多機構資金流入市場。 Antalpha 的首日漲停和 Gryphon Digital Mining 的股價暴漲，展現了市場對加密企業的追捧。 Sol Strategies 和 Exodus 分別計劃在納斯達克和紐交所美國市場上市，進一步點燃了投資者的熱情。 Bitwise 指出，更多加密企業上市將吸引零售投資者透過股票市場參與產業，無需直接持有加密資產，這將重建信任並釋放巨大資本。

加密要主流化，但對幣價真的有影響嗎？

長遠來看，這場上市熱潮將加速加密產業的主流化。 Coinbase 的標普 500 地位、Antalpha 的成功上市、華爾街的入局以及 Bitwise 的「加密 IPO 之年」預測，標誌著加密資產正融入傳統投資組合，擺脫「投機」標籤。隨著更多企業上市，產業將吸引更多機構和零售資金，市場規模將進一步擴大。 Bitwise 指出，上市企業將透過股票市場降低投資人進入門檻，增強透明度和信任。

同時，熱潮將加劇產業競爭。交易所、挖礦公司和資產管理公司將競相創新，推出更低的交易費用、更有效率的挖礦技術或更豐富的金融產品。這種競爭將惠及消費者，提升產業競爭力。華爾街的專業化管理也將推動市場規範化。

全球範圍內，美國的上市熱潮可能引發連鎖反應，激勵加拿大、歐洲等地區的加密企業效仿，形成全球加密資本市場。這將推動產業全球化，為投資者提供更多機會。

這場上市熱潮將深刻重塑加密市場，既帶來機遇，也伴隨著風險。從正面看，熱潮極大提振了市場信心。 Coinbase 的標普 500 地位標誌著行業成熟，可能吸引更多傳統投資者入場，推動加密資產價格上漲。 Antalpha、Amber International、Gemini 等企業的上市計劃，證明了加密企業在公開市場的吸引力。 Bitwise 強調，公開市場將迫使企業揭露更多財務數據，提升透明度，重塑投資人信任。

此外，熱潮將推動產業整合。借殼上市為中小型企業提供了進入公開市場的捷徑，降低了 IPO 門檻。例如，American Bitcoin 透過合併快速實現上市目標。這種模式可能激勵更多企業效仿，加速資源整合，優化市場結構。華爾街投行的參與也將提升交易專業性，為產業注入更多資本。

技術與基礎設施的進步也將受惠於熱潮。上市企業取得資金後，可投資於技術創新。例如，Hut 8 與比特大陸合作開發高效挖礦設備，Coinbase 升級交易平台，Galaxy Digital 可能推出新金融產品。這些措施將推動產業技術進步，提升用戶體驗。

然而，風險同樣不容忽視。首先，財務波動性是隱憂。 Galaxy Digital 第一季虧損 2.95 億美元，揭露了加密企業在市場波動中的脆弱性。高估值可能催生泡沫，一旦投資人信心動搖，股價可能會暴跌。其次，監管不確定性依然存在。儘管目前政策寬鬆，但未來監管變化可能衝擊上市企業，尤其是在 SEC 的審查下。最後，市場投機過熱可能加劇波動。 Gryphon Digital Mining 股價暴漲 330% 凸顯了投機特性，可能導致市場不穩。

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