原文標題：《穩定幣法案 GENIUS Act 投票通過，哪些加密資產會因此受益？ 》

原文來源：深潮 TechFlow

加密市場的情緒，又一次聚焦在監管動作上。

5 月 19 日，美國參議院以 66-32 的票數通過了 GENIUS Act（《2025 年美國穩定幣創新指導與建立法案》）的程序性投票，這一里程碑式進展標誌著美國穩定幣監管框架的即將落地。

作為首個全面的美國聯邦穩定幣監管法案，GENIUS Act 的推進迅速引發了加密市場的熱烈反響，與穩定幣相關的 DeFi 和 RWA 板塊，領漲了今天的市場。

GENIUS Act，是否會成為新一輪牛市的催化劑？

根據花旗銀行預測，到 2030 年，全球穩定幣市場規模有望達到 1.6 至 3.7 兆美元，而法案的通過更多的給了穩定幣「合規」的定性和發展空間，傳統公司的進入有了更加合理的理由。

市場也在期待增量資金的進入能夠帶來「大水漫灌」，為相關的加密資產注入新的流動性。

但在此之前，你至少應該先弄清楚這個法案到底有哪些內容以及它背後的立法動機，才能為挑選相關的加密資產提供更有說服力的理由。

從「野蠻生長」到規範化

GENIUS Act，直譯過來是「天才法案」的意思，但實際上它是《2025 年美國穩定幣創新指導與建立法案》（Guiding and Establishing National Innovation for Ulishing National Intableco.

通俗一點說，就是美國國字號的立法文件。

市場之所以關注，原因在於它是美國歷史上首個針對穩定幣的全面聯邦監管法案。而在此之前，穩定幣和加密貨幣，一直處於一個微妙的灰色地帶：

法無明令禁止即可為，但法又無清晰的規則告訴你「怎麼為」。

GENIUS Act 的目標是透過明確的監管框架，為穩定幣市場提供合法性和安全性，同時鞏固美元在數位金融中的主導地位。

總結起來，法案的關鍵內容包括：

· 儲備要求： 穩定幣發行者必須 100% 儲備支持，儲備資產需為美元、短期美國國債等高流動性資產，並每月公開儲備資產構成。

· 監理分級： 市值超過 100 億美元的大型發行者（如 Tether、Circle）需接受聯邦儲備系統或貨幣監理署（OCC）的直接監管，小型發行者可由州監管。

· 透明度與合規： 禁止誤導性行銷（如聲稱穩定幣受美國政府擔保），並要求發行者遵守反洗錢（AML）和了解客戶（KYC）規定，市值超 500 億美元的發行者需年度審計財務財務，以確保透明性。

這也意味著，美國對穩定幣的態度實際上是友善的，但前提是穩定幣需以美元為儲備，同時需滿足公開透明的要求。

回看歷史，GENIUS Act 的誕生並非一蹴而就，而是美國多年來穩定幣監管探索的集大成者。我們也快速梳理了一下這個法案的全時間線，幫助你快速的了解法案的背景和動機：

穩定幣市場快速發展，但監管缺失導致的風險也日益監管凸顯，例如 2022 年演算法 UST 的強度崩塌的需求

早在 2023 年，眾議院金融服務委員會曾提出 STABLE Act，試圖為穩定幣建立監管框架，但因兩黨分歧未能在參議院通過；

2025 年 2 月 4 日，參議員 Hagerty 聯合參議員 Bill Hixty Act，旨在平衡創新與監管。 3 月 13 日，法案以 18-6 票通過參議院銀行委員會審議，展現了強大的兩黨支持。

然而，5 月 8 日的首次全票投票因未達 60 票門檻（48-49）而失敗，部分民主黨議員（如 Elizabeth Warren）擔憂法案可能惠及川普家族的加密項目（如 USD1 穩定幣），認為存在利益衝突。

經過修訂，法案增加了對大科技公司的限制條款，消除了部分議員對利益衝突的顧慮，最終在 5 月 19 日以 66-32 票通過程序性投票，預計很快將以簡單多數通過參議院全票表決。

那麼，立法走到這一步的意義在哪？

首先，市場想要一個確定性。法案投票通過基本上標誌著美國穩定幣市場從「野蠻生長」走向規範化，填補了長期的監管空白，為市場提供了確定性。

其次，明牌了要透過穩定幣鞏固美元的地位，尤其是在中國數位人民幣和歐盟 MiCA 法規的競爭壓力下。

最後，GENIUS Act 的推進可能為更廣泛的加密市場立法（如市場結構法案）鋪平道路，推動加密行業與傳統金融的融合，你們要的出圈有了法律基礎。

利益相關的加密資產們

GENIUS Act 的核心條款直接影響了穩定幣生態，並透過連鎖效應波及整個加密市場。這個監管框架不僅將重塑穩定幣產業，還將透過穩定幣的廣泛應用，影響 DeFi、Layer 1 區塊鏈和 RWA 等多個加密賽道。

而部分賽道中的項目並不完全滿足法案的監管要求，如果要將法案視為一種利好，則需要在產品設計和業務上做相應調整。

我們整理了一些比較大的項目，並將受益點和調整點盤點如下。

中心化穩定幣發行者：

法案的儲備要求（100% 流動資產，需持有美債）和透明度規定（如月揭露）對中心化穩定貨幣最有利。這些穩定幣已基本符合要求，監管明確將吸引更多機構資金入場，擴大其在交易和支付領域的使用。

$USDT（Tether）： USDT 是市值最大的穩定幣（2025 年市值約 1300 億美元），其儲備構成中約 60% 為美國短期國債（約 780 億美元），40% 為現金及現金等價物報告第 2025 年第 205 年）。

GENIUS Act 要求儲備資產以美債為主，Tether 已完全符合，且其透明度措施（如季度審計）也滿足法案要求。不過重點在於 USDT 的使用一直有灰色產業的部分（電詐等），如何調整業務以適應監管是下一步需要考慮的問題。

$USDC（Circle）： USDC 市值約 600 億美元，儲備構成中 80% 為短期美國國債（約 480 億美元），20% 為現金（資料來源：Circle 2025 年 5 月月報）。 Circle 已在美國註冊並積極配合監管（如 2024 年申請 IPO），其儲備完全符合法案要求。法案通過可能使 USDC 成為機構首選穩定幣，尤其在 DeFi 領域（2025 年 USDC 在 DeFi 中的佔比已達 30%），市場份額預計將進一步提升。

去中心化穩定幣 ：

$MKR（MakerDAO，發行 DAI）： DAI 是最大的去中心化穩定幣（市值約 90 億美元），透過超額貸款資產（如 TH9%）億美元），主要為加密資產抵押（資料來源：MakerDAO 2025 年 5 月報告）。

GENIUS Act 對儲備資產的嚴格要求可能對 DAI 造成挑戰，但若 MakerDAO 增加美債儲備比例，則可受益於市場整體成長。 $MKR 持有者可能因 DAI 使用量增加而獲利（2025 年 MakerDAO 協議年收入約 2 億美元）。

$FXS（Frax Finance，發行 FRAX）： FRAX 市值約 20 億美元，採用部分演算法機制（50% 抵押，50% 演算法），抵押資產中約 15% 為美債（約 3 億美元）。若 Frax 調整至全抵押模式並增加美債比例，則可受益於市場擴張，但其演算法機制可能面臨監管壓力，因為法案並未保護演算法穩定幣。

$ENA（Ethena Labs，發行 USDe）： USDe 市值約 14 億美元，透過 ETH 對沖和收益策略發行，儲備僅 5% 為美債（約 7000 萬美元）。

其策略或需大幅調整以符合法案要求，若成功，則可因市場成長而受益，但其中也有風險。

DeFi 交易/借貸

$CRV（Curve Finance）： Curve 專注於穩定幣交易（2025 年 TVL 約 20 億美元），其流動性中 70%

GENIUS Act 推動的穩定幣使用量增加將直接提升 Curve 的交易量（當前日均交易量約 3 億美元），$CRV 持有人可透過交易費用（年化收益率約 5%）和治理權獲益。若穩定幣市場以花旗預測成長來刻舟求劍，Curve 的 TVL 可能同步再增加 20%。

$UNI（Uniswap）： Uniswap 是通用 DEX（2025 年 TVL 約 50 億美元），穩定幣交易對（如 USDC/ETH）佔其流動性的 30%。法案帶來的穩定幣交易活躍度提升將間接利好 Uniswap，但其受益程度低於 Curve（因業務更分散），$UNI 持有人可透過交易費用（年化約 3%）獲益。

$AAVE（Aave）： Aave 為最大借貸協議（2025 年 TVL 約 100 億美元），穩定幣（如 USDC、DAI）在其借貸池中佔比約 40%。

法案透過將吸引更多用戶使用穩定幣進行借貸（如抵押 USDC 借 ETH），Aave 的存款和借款量可能進一步增長（基於當前趨勢）。 $AAVE 持有者受益於協議收入（2025 年年收入約 1.5 億美元）和代幣價值提升。

$COMP（Compound）： Compound 的 TVL 約 30 億美元，穩定幣借貸佔比約 35%。與 Aave 類似，穩定幣借貸增加將利好 Compound，但其市場份額和創新速度低於 Aave，$COMP 的潛在漲幅可能相對較小。

收益協議

$PENDLE（Pendle）：Pendle 專注於收益代幣化（2025 年 TVL 約 5 億美元），穩定幣池約 3%）法案推動的穩定幣市場成長將增加 Pendle 的收益機會（如收益率可能升至 5%），$PENDLE 持有者可能因協議收入成長（2025 年年收入約 3,000 萬美元）而受益。

Layer1

$ETH（Ethereum）： 以太坊承載 90% 的穩定幣和 DeFi 活動（2025 年 DeFi TVL 超 1000 億美元）。法案推動的穩定幣使用量增加將提升以太坊鏈上交易量（當前 Gas 費用年收入約 20 億美元），$ETH 價值可能因需求成長而上漲。

$TRX（Tron）： Tron 是穩定幣流通的重要網絡，公開數據顯示 2025 年 Tron 鏈上 USDT 流通量約 600 億美元，佔 USDT 總量的 46%；法案上穩定幣的使用量增加或推動 Tron 上的穩定幣使用量。

$SOL（Solana）： Solana 因高吞吐量和低成本成為穩定幣和 DeFi 的重要平台（2025 年 TVL 約 80 億美元，鏈上 USDC 流通量約 50 億美元）。穩定幣使用量增加將推動 Solana 的 DeFi 活動（目前每日平均交易量約 10 億美元），$SOL 可能因鏈上活躍度提升而受益。

$SUI（Sui）： Sui 是新興 Layer 1（2025 年 TVL 約 10 億美元），支援穩定幣相關應用（如 Thala 的穩定幣和 DEX）。法案推動的穩定幣生態成長將吸引更多項目在 Sui 上部署，$SUI 可能因生態活躍度提升（目前日均活躍用戶約 50 萬）而受益。

$APT（Aptos）： Aptos 同樣是新興 Layer 1（2025 年 TVL 約 8 億美元），其生態支持穩定幣支付。穩定幣流通增加將推動 Aptos 的支付和 DeFi 應用，$APT 可能因用戶成長而受益。

支付賽道

$XRP（Ripple）： XRP 專注於跨國支付（2025 年日均交易量約 20 億美元），其低成本和高效率特性可與穩定幣形成互補。法案推動的穩定幣跨境支付需求增加（如 USDC 用於國際結算）將間接提升 XRP 的使用情境（如作為橋樑貨幣），$XRP 可能因支付需求成長而受益。

$XLM（Stellar）： Stellar 同樣專注於跨境支付（2025 年每日平均交易量約 5 億美元），曾與 IBM 合作推出 World Wire 項目，使用穩定幣作為橋樑資產。

預言機

$LINK + $PYTH：預言機為穩定幣和 DeFi 提供價格數據，法案推動的穩定幣市場擴張將增加 DeFi 對即時價格數據的需求，鏈上數據調用量可能增長。

但這更像是一種板塊利好邏輯的延伸，而非完全的強相關。

RWA

$ONDO（Ondo Finance）： 專注於將美債等固定收益資產代幣化，其旗艦產品 USDY（美債支持的穩定股代幣）已在 Solana 50 億美元發行 500 億美元）。 GENIUS Act 要求穩定幣儲備持有美債，直接利好 Ondo 的美債代幣化業務，USDY 可能成為穩定幣發行者的首選儲備資產之一。此外，穩定幣流通增加將推動散戶和機構透過 USDC 購買 USDY，Ondo 的資產代幣化需求可能會成長，$ONDO 持有者將受益。

美元，更大的陽謀

美國推動穩定幣立法，也算是一場"陽謀"。

一方面美國希望弱美元政策，增加出口，另一方面又不想放棄美元全球貨幣的地位。

透過支持穩定幣發展，美國在不增加聯準會負債的情況下，以數位化方式延伸了美元的全球影響力——目前 99% 的穩定幣都與美元掛鉤。

同時，要求穩定幣必須持有美國短期國債作為儲備的監管規定，巧妙地為美債找到了新的買家，正如 Tether 持有的美債規模已經超越不少了發達國家。

這項政策既維持了美元的全球主導地位，又為美國龐大的債務尋找到了可靠的購買者，可謂一石二鳥。

GENIUS Act 的通過，無疑是加密市場的一個里程碑，它透過穩定幣和美債的綁定，為美元霸權的延續提供了新路徑，同時推動了加密生態的全面繁榮。

然而，這一「陽謀」也是一把雙面刃——在帶來機會的同時，其對美債的高度依賴、DeFi 創新的潛在壓制以及全球競爭的不確定性，都可能成為未來的隱患。

不過，不確定性總是加密市場前進的階梯。

風險可以不確定，但參與者們都在等待一個確定性的牛市到來。

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