川普行政令全文：讓401(K)投資人更易取得另類資產

原文標題：DEMOCRATIZING ACCESS TO ALTERNATIVE ASSETS FOR 401(K) INVESTORS

原文來源：美國白宮

原文編譯：金色財經

第一節：目的。 許多富裕的美國人以及參與公共退休金計畫的政府工作人員可以投資多種另類資產，或成為這些投資的受益者。然而，儘管超過 9,000 萬美國人參與了雇主贊助的固定繳費計劃，但這些投資者中的絕大多數卻沒有機會直接或透過其退休計劃參與另類資產投資帶來的潛在成長和多元化機會。

401(k) 計畫及其他確定繳費型退休計畫的受託人必須仔細審查並考慮私募產品的各個方面，包括投資管理人的能力、經驗和管理另類資產投資的有效性。他們這樣做是為了保護其管理的美國人的退休帳戶，並履行謹慎、安全投資的受託責任。

在我首個任期內，我的政府發布了一份 2020 年的信息函，承認審慎的聯邦行動能夠鼓勵投資策略的推廣，即退休計劃參與者的部分利益被分配給另類資產，就像機構投資者的情況一樣。

然而，那些試圖挑戰忠誠且受監管的受託人合理決策的繁瑣訴訟，以及我第一任期以來發布的令人窒息的勞工部指導意見，剝奪了數百萬美國人從另類資產投資中獲益的機會。這類資產在公共退休金和固定收益退休計畫的投資組合中佔比越來越大，它們不僅提供了有競爭力的回報，還提供了多元化投資的機會。  

監管過度幹預與鼓勵投機取巧的訴訟律師提起訴訟相結合，抑制了投資創新，致使 401(k) 計劃及其他固定繳費型退休計劃的參與者大多只能投資於那些回報率遠低於公共養老基金和其他淨機構投資者所能獲得的長期淨機構資產的類別。

我的政府將減輕監管負擔和訴訟風險，這些負擔和風險阻礙了美國勞工的退休帳戶實現有競爭力的回報和資產多樣化，而這些回報和多樣化對於確保有尊嚴、舒適的退休生活至關重要。

第二節：策略。 美國的政策是，每位為退休做準備的美國人都應有機會獲取包含另類資產投資的資金，前提是相關計劃受託人認定這種機會能為計劃參與者和受益人提供適當的機會，以提高其退休資產經風險調整後的淨收益。

第三節：使另類資產的取得民主化。 （a）就本命令而言，「另類資產」一詞是指：

(i) 私人市場投資，包括對未在公開交易所交易的股權、債務或其他金融工具的直接和間接權益，包括此類投資的管理者（如適用）尋求在這些公司的管理中發揮積極作用的投資；直接或間接的房地產權益，包括以直接或間接的房地產權益擔保的債務工具；

(iii) 持有投資於數位資產的主動管理投資工具；

(iv) 直接和間接商品投資；

(iv) 直接和間接商品投資；

對基礎建設融資項目的直接和間接利益；以及

(vi) 終身收入投資策略，包括長壽風險共擔資金池。

(b) 在本命令發布之日起 180 天內，勞工部長（以下簡稱“部長”）應重新審查勞工部過去和現在關於受託人根據《1974 年僱員退休收入保障法》（經修訂的《僱員退休收入保障法》）（29 USC 1104）履行義務基金指導在進行此項重新審查時，部長應考慮是否撤銷勞工部於 2021 年 12 月 21 日發布的《補充私募股權聲明》。

(c) 在本命令發布之日起 180 天內，部長應在其認為適當且符合適用法律的情況下，進一步尋求澄清勞工部對另類資產的立場，以及與根據《僱員退休收入保障法》(ERISA) 提供包含另類資產投資的資產配置基金相關的適當受託程序。此類澄清必須旨在確定受託人應使用的標準，以審慎地平衡潛在的較高支出與尋求更高的長期淨回報和更廣泛的投資多元化的目標。部長也應在其認為適當的情況下，提出規則、條例或指導意見，以澄清受託人在決定是否向計劃參與者提供包含另類資產投資的資產配置基金時，根據《僱員退休收入保障法》對計劃參與者承擔的義務，這些規則、條例和指導意見可能包括經過適當校準的安全港條款。在執行本節中的指令以進一步推行本命令中規定的政策時，部長應優先採取行動，遏制《僱員退休收入保障法》訴訟，這些訴訟限制了受託人運用最佳判斷向相關計劃參與者提供投資機會的能力。

(d) 在執行本節中的指令時，部長應根據需要與財政部長、證券交易委員會（SEC）和其他聯邦監管機構進行磋商，以實現本命令的政策目標，包括其他聯邦監管機構可能納入的平行監管變化。

(e) SEC 應與部長協商，考慮如何為參與者導向固定繳費退休儲蓄計劃 (PDS) 的參與者提供投資另類資產的便利。此類便利措施可能包括但不限於考慮修訂 SEC 現有與合格投資者 (ADS) 和合格購買者 (QPI) 資格相關的法規和指南，以實現本行政令的政策目標。

第四節：一般規定。 (a) 本命令的任何內容不得解釋為損害或以其他方式影響：

(i) 法律授予行政部門或機構或其負責人的權力；或

(ii) 管理和預算辦公室主任與預算、行政或立法提案有關的職能。

(b) 本命令應依據適用法律並依撥款情況實施。

(c) 本命令無意、也不會創設任何實質性或程序性的權利或利益，任何一方均可依據法律或衡平法對美國、其部門、機構或實體、其官員、僱員或代理人或任何其他人強制執行。

(d) 發布本命令的費用由勞工部承擔。

唐納德·J·特朗普

白宮="ptext> 白宮="pppign); left;">2025 年 8 月 7 日

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