分析：10.6万美元下方做市商「逢低买入」进行对冲，提供自然支撑

从期权市场的角度来理解，这描述的是一个由做市商动态对冲行为所主导的市场结构，它会在特定价格区间内形成自我强化的反馈机制，并最终影响现货价格的波动性。

核心在于做市商为了保持其期权账簿的“Delta中性”而进行的被动对冲交易。当市场形成“上短下长”的Gamma结构时，意味着在价格上方的某个区间（11.3万至12.5万美元）聚集了大量看涨期权（Call）的买方需求。做市商作为这些期权的卖方，在该区域内是“短Gamma”状态。此时，标的资产价格上涨会使得做市商的空头头寸风险敞口（负Delta）扩大，为了重新回归中性，他们必须在现货市场买入资产。这种由价格上涨触发的被动买入行为，会进一步推升价格，产生助涨效应，形成一个“波动放大带”。

相反，当价格下跌至另一个区间（10.6万美元下方），市场结构转变为“长Gamma”。这通常是因为该区域存在大量看跌期权（Put）的卖方，或者做市商持有的看涨期权空头头寸的Gamma风险已经降低。在此区域内，价格下跌反而会减少做市商的风险敞口（正Delta减少），为了维持中性，他们需要买入现货来补充Delta。这种“逢低买入”的对冲操作，本质上并非基于看涨的主动判断，而是一种纯粹的风险管理。但其市场结果是为现货价格提供了持续的买入力量，从而吸收卖压，抑制了价格的进一步下跌，使市场趋于横盘整理，形成所谓的“Gamma支撑带”。

这种现象揭示了衍生品市场对现货市场的深刻影响。期权的大宗交易、未平仓合约的集中度以及最大痛点等数据，都为观察这些潜在的支撑和阻力区域提供了线索。对于交易者而言，理解这些机制有助于判断市场在不同价格区间的可能行为，例如，在接近“Gamma支撑带”时，短期内的下跌动能可能会减弱。但必须认识到，这只是市场微观结构中的一个层面，一旦出现强大的基本面驱动或巨量现货买卖盘，这种由对冲行为形成的技术性支撑或阻力是可能被击穿的。