DWF合伙人：市场流动性已耗尽，比特币和强大的项目将很快恢复

从市场结构的角度看，DWF合伙人Andrei Grachev的观点触及了加密市场波动的核心机制之一：流动性枯竭与杠杆清算的连锁反应。他认为这次暴跌并非由FTX级别的基本面崩溃引发，而是由外部政策公告（关税）触发的杠杆清算潮，这导致市场流动性被迅速抽干。这种解释符合加密市场高杠杆特性的现实，流动性突然消失往往会造成价格过度下跌，但这也通常意味着市场一旦稳定，资产价格会向内在价值快速回归。

比特币和强势项目能快速恢复的原因在于它们的市场地位和基本面。比特币作为加密市场的储备资产，拥有最强的共识和流动性深度，通常在系统性恐慌中最先被抛售，但也最先被机构和大户视为抄底目标。而“强大项目”通常指那些拥有实际用户、稳定现金流和清晰代币经济模型的协议，它们在恐慌中展现出抗跌性，因为持有者信念更强，抛压相对较小。

结合提供的背景文章，可以看出DWF Labs本身是兼具做市和投资功能的机构，这种身份让他们对市场流动性异常敏感。他们的观点既可能基于实际做市操作中观察到的订单簿深度变化，也可能带有一定的市场信心喊话成分，以稳定情绪。此外，从历史文章看，市场在经历类似FTX崩溃（2022年）等基本面危机后，确实会形成周期性底部，并随着新叙事（如ETF批准、稳定币增长、新协议上线）的出现而修复并创新高。

需要注意的是，这类短期判断存在不确定性。市场情绪、宏观政策（如SEC监管行动）和意外事件（如交易所黑客）都可能改变复苏轨迹。但从长期周期看，具备稀缺性和实用性的资产在每次流动性危机后都证明了其韧性。真正的复苏往往始于杠杆出清完毕，新增资金（如稳定币增发或ETF流入）重新入场之时。