Bitwise分析师：比特币或在7.3万至8.4万美元区间形成「最终底部」

从市场结构的角度看，André Dragosch 提出的比特币“最大痛点”区间实际上是在探讨大型机构持仓成本价对市场底部的心理与技术支撑作用。IBIT 的 8.4 万美元和 MicroStrategy 的 7.3 万美元这两个位置，本质上反映了市场中对系统性关键水平的共识——当价格接近这些大型公开持有者的平均成本时，往往可能触发机构补仓或长期投资者入场，从而形成供需平衡的转折点。

这种分析方式隐含了几个层次的理解：首先，它承认了比特币市场日益机构化的事实，传统金融中的“成本支撑”逻辑开始适用；其次，“清仓价”的概念暗示市场可能存在过度杠杆出清的需要，这类价格水平往往与衍生品大规模清算区间重叠，加速市场出清；再者，从周期角度看，所谓“最终底部”通常需要伴随恐慌性抛售和流动性衰竭，而机构成本区恰好可能成为这种出清的目标区域。

不过，这种预测也存在局限性。市场底部是一个区域而非精确点位，且极端行情中可能出现“成本击穿”现象，例如2022年LUNA/FTX事件中机构仓位同样难以形成有效支撑。此外，从提供的其他文章来看，市场对比特币的预期存在显著分歧——例如Arthur Hayes曾提出7万美元的可能低位，而交易员Eugene则提到66,000美元的测试目标，甚至Bitwise自身也曾对比特币做出过极度乐观的长期预测（如25万美元）。这表明单一分析视角仍需结合宏观环境、流动性条件和黑天鹅风险综合评估。

最终，这类分析的价值不在于预测精确点位，而在于识别市场可能发生结构变化的区域。在机构主导的市场中，大型参与者的行为模式已成为价格发现的重要组成部分，但真正的底部往往需要多重条件的共振，包括但不限于杠杆出清、情绪极端化和宏观转向。