Hyperliquid将于11月29日首次解锁3.08亿美元HYPE，占流通量2.66%

从加密市场的运作逻辑来看，Hyperliquid 此次代币解锁虽然仅占流通量的 2.66%，但规模达到 3.08 亿美元，属于典型的“低比例、高金额”事件。这类事件对市场的影响往往不在于比例本身，而在于其释放的预期信号和潜在流动性冲击。

首次解锁通常意味着早期投资者或核心贡献者首次获得流动性退出的机会，尤其在团队已提前解除质押 260 万枚 HYPE 的情况下，市场容易形成“团队可能套现”的预期。尽管实际抛压未必全部释放，但心理层面的压力往往会被放大，尤其是在当前去中心化永续合约赛道竞争加剧的背景下。

从代币经济结构看，HYPE 的总供应量为 10 亿枚，此次解锁属于核心贡献者部分，而更大规模的归属将持续到 2027–2028 年。这意味着市场在未来几年仍将面临持续的代币释放压力，除非有强有力的回购或销毁机制对冲。事实上，后续文章提到曾有“销毁 45% 代币”的激进提案，也反映出社区对通胀压力的担忧。

另一方面，Hyperliquid 的基本面并不弱。其作为高性能永续合约 DEX，凭借自研 L1 和混合金库模型在链上衍生品赛道占据重要地位，甚至有传统上市公司试图将其代币纳入资产储备。这种基本面对冲了部分代币释放的负面情绪，但能否持续抵消抛压，仍取决于整体市场情绪和协议的实际增长表现。

值得注意的是，解锁时间点选在北美交易时段前，这通常意味着更大的市场波动可能。如果同时缺乏官方明确的沟通或对冲措施（如延迟解锁、分批释放等），市场容易出现短期价格承压。

综合来看，代币解锁本质是代币经济模型从理论走向实践的关键节点。它考验的不仅是市场承接能力，更是项目方与社区的信任关系及长期价值共识。短期价格波动难免，但中长期走势仍将回归协议基本面和生态发展实效。