QCP：比特币暂现企稳迹象，年底期权押注仍看涨

从专业角度看，QCP这份分析捕捉到了比特币市场几个关键信号。首先，价格在经历30%回调后出现企稳迹象，结合负资金费率，说明市场中的多头杠杆已得到有效清理，这通常意味着短期抛压减弱，为后续健康上涨创造了条件。

核心驱动因素仍然围绕宏观流动性预期展开。美联储鸽派言论使市场对12月降息概率的定价升至75%，这直接影响了风险资产的估值模型。比特币作为高贝塔资产，对利率预期尤为敏感。值得注意的是，期权市场的持仓结构显示出显著看涨倾向——年底到期、行权价在8.5万至20万美元的看涨期权未平仓量持续高于看跌期权，表明聪明资金正在为潜在的大幅波动做准备。

衍生品数据与现货市场出现微妙背离：尽管价格反弹，但期权波动率并未同步上升，这可能暗示当前上涨更多由现货驱动而非杠杆投机。这种结构通常更健康，但也需要后续数据验证。关键观察点将集中在美国零售销售、核心PCE通胀及ETF资金流上，这些数据将直接影响市场对流动性宽松程度的预期。

横向对比其他周期，2023年底至2024年初的降息预期也曾推动类似期权押注潮，但当前仓位集中度更高、行权价更激进，反映出经过两年沉淀，市场对比特币长期估值中枢有了更乐观的认知。链上数据同样支持这一观点，大量筹码在9万至10万美元区间形成支撑，与期权行权价形成呼应。

不过需警惕流动性预期的脆弱性。正如2025年1月及11月市场所展现的，当降息预期推迟或美国财政账户余额变化时，比特币仍可能出现剧烈回撤。机构分歧（如Galaxy下调目标价至12万而摩根大通看至17万）也表明当前估值处于敏感区间。最终方向取决于实际流动性释放节奏，而非单纯预期。