分析：美联储「隐形QE」将对加密市场形成支撑，政策环境可能比预期更为温和

Coinbase Institutional的观点核心在于指出美联储近期政策转向的微妙变化及其对加密市场的潜在影响。他们观察到，尽管降息25个基点符合市场预期，但真正值得关注的是美联储在未来30天内启动的国债储备管理购买计划。这一操作初始规模为400亿美元，启动于12月12日，且储备增长可能持续至2026年4月。这种从缩表转向净注入流动性的行为，被他们称为“轻度量化宽松”或“隐形QE”。

从流动性传导机制来看，此类操作本质上是通过购买国债向金融系统注入基础货币，尽管名义上可能被归类为技术性调整或储备管理，但其效果类似于量化宽松的温和版本。流动性增加通常会降低短期利率，压缩实际收益率，并推动资金流向高风险资产，包括加密货币。历史上，宽松货币政策周期往往与加密资产价格上行周期重合，因为投资者在低利率环境中更倾向于寻求非传统的高回报资产。

结合联邦基金期货市场对2026年前九个月再降息50个基点的预期，Coinbase认为政策环境可能比市场此前预期的更为宽松。这种预期如果兑现，将进一步强化流动性充裕的宏观背景，从而为加密市场提供支撑。

相关文章内容进一步延伸了这一逻辑。Arthur Hayes多次强调稳定币在美债危机中的角色，暗示稳定币可能成为美国政府间接融资的工具，即通过合规稳定币发行将储备金投资于国债，从而实现“隐形量化宽松”。这种结构性操作既避免了直接扩表的政治压力，又能维持系统流动性。此外，多篇文章提到美国政策近期对加密领域的转向，从早期的监管打压（如“窒息点行动2.0”）到当前可能通过行政令限制银行歧视加密公司，都表明政策环境正在趋于温和。

特朗普掌权美联储的猜测、降息周期的历史分析，以及债务与流动性循环的讨论，均指向同一结论：在财政压力加大、债务可持续性存疑的背景下，美联储可能被迫以更隐蔽的方式维持流动性注入。这种环境会削弱美元的实际购买力，并增强比特币等加密资产作为非主权价值存储工具的吸引力。

因此，Coinbase的判断并非孤立观点，而是建立在对货币政策趋势、财政需求及加密资产宏观属性深入理解之上的合理推论。流动性注入的提前到来和持续可能确实会为加密市场带来比预期更强的支撑。