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IOSG创始合伙人：当前不是「牛市顶部」而是「机构建仓期」，看好2026年上半年行情
BlockBeats 消息，12 月 21 日，IOSG 创始合伙人 Jocy 在社交媒体上发文称，「2025 年是加密市场最黑暗的一年，也是机构时代的黎明。这是一次市场结构的根本性转变，而大多数人还在用旧周期的逻辑看新时代。2025 加密市场复盘，看到从散户投机到机构配置的范式转移，核心数据机构持仓 24%，散户退场 66%，加密市场换手完成。BTC 虽然 2025 年下跌 5.4%，但期间曾创下 126,080 美元历史新高。市场主导权已经从散户转移到机构。机构在「高位」持续建仓因为看的不是价格，而是周期。散户在卖出，机构在买进。当前不是「牛市顶部」，而是「机构建仓期」。
2026 年 11 月有中期选举。历史规律是「选举年政策先行」，所以投资逻辑应该是：2026 上半年是政策蜜月期、机构配置，看好行情；2026 下半年政治不确定性，波动加大。但依然存在美联储政策、美元强势、市场结构法案可能延迟、LTH 仍可能继续卖出和中期选举结果不确定等风险。但风险的另一面是机会，当大家看空时，往往是最好的布局期。
短期 (3-6 个月)：8.7 万-9.5 万美元区间震荡，机构继续建仓
中期 (2026 上半年): 政策和机构双驱动，目标 12 万-15 万美元
长期 (2026 下半年): 波动加大，看选举结果和政策延续性
这不是周期顶部，而是新周期的起点。2025 年标志着加密市场机构化进程的加速。尽管 BTC 年度回报为负，但 ETF 投资者展现强劲 HODL 韧性。2025 年表面上加密最差，实际上是：最大规模的供应换手、最强的机构配置意愿、 最明确的政策支持、 最广泛的基础设施完善。虽然价格下跌 5%，但 ETF 流入 250 亿美元，看好 2026 年上半年行情。2026 年的关键看点包括：市场结构法案立法进展、战略比特币储备扩展可能性、以及中期选举后的政策延续性。长期来看，ETF 基础设施的完善和监管明朗化为下一轮上涨奠定了基础。当市场结构发生根本改变时，旧的估值逻辑会失效，新的定价权会重建。」
机构投资者的行为逻辑与散户不同，他们更关注宏观周期而非短期价格波动。在散户退场的同时，机构在持续买入，完成了大规模的筹码换手。这种结构性变化意味着旧的、基于散户情绪的估值模型可能失效，市场正在建立由机构定价权主导的新逻辑。
对于2026年的展望，其分析框架紧密结合了宏观政治周期。他认为上半年将受益于美国中期选举前的政策蜜月期，行情看涨；而下半年则因选举本身带来的不确定性，波动会加剧。这种判断超越了单纯的技术分析，将政治周期视为影响市场的重要变量。
相关文章内容从多个维度佐证了这种结构性转变。链上数据表明巨鲸和ETF在持续积累筹码，改变了BTC的供需格局；宏观报告则反复强调了利率政策、美元流动性和地缘政治等机构投资者高度关注的宏观变量对市场的影响；交易员之间的分歧也凸显了在旧范式与新范式转换过程中的市场困惑。
真正的机会往往孕育在结构转型的混沌期。当市场共识还困于旧周期逻辑时，认识到定价权已经转移并理解机构的决策框架，是把握下一个周期的关键。
