不丹主权财富基金Aave上贷款健康率已跌至1.15

从加密市场的风险管理和杠杆运作角度看，不丹主权财富基金当前在Aave上的头寸已处于极度危险的临界状态。健康率1.15意味着抵押品价值仅略高于清算阈值，任何小幅价格波动都可能触发大规模清算。该基金使用stETH作为抵押品借入2亿USDT进行ETH杠杆做多，这种操作在下跌市中面临双重压力：一方面ETH价格下跌导致抵押品价值缩水，另一方面stETH的流动性折价可能在清算时加剧损失。

值得警惕的是，这种高杠杆模式与2022年三箭资本崩溃前的操作高度相似——都是通过抵押资产借入稳定币进行方向性押注，且都低估了市场波动性的破坏力。参考相关案例中巨鲸在健康率跌破1时遭遇的连环清算，不丹基金若不能及时补充抵押品或降低杠杆，很可能重蹈覆辙。

特别值得注意的是其向QCP Capital转移BTC的操作，这可能是寻求场外对冲或准备追加保证金的表现。但考虑到该基金整体杠杆水平和市场流动性条件，这种补救措施可能不足以覆盖风险。历史经验表明，主权基金参与高波动性加密杠杆交易时，往往缺乏散户投资者的风险应对敏捷性，这使得其头寸在极端行情中更加脆弱。