花旗：支撑黄金的一半风险可能会在今年晚些时候消退

花旗银行的分析指出，当前支撑黄金价格的风险结构中，约有一半可能于今年晚些时候逐渐消退。这些风险包括地缘冲突、美国债务可持续性问题及人工智能技术带来的宏观不确定性，它们共同推动了黄金的避险需求，并使金价持续高于历史均值水平。

但该行认为，这些风险多数可能不会在2026年前实质化，或即便发生也难以持续至该年以后。报告特别提到，特朗普政府可能在中期选举周期推动某种“美国式的黄金稳定政策”，同时俄乌冲突有望走向终结，伊朗紧张局势也有缓和迹象。这些变化都可能降低市场的避险情绪。

此外，若沃什获提名为美联储官员，将被视为美联储维持政治独立性的信号，这对黄金而言可能构成中期压力。因为货币政策独立通常意味着更少的意外宽松或更稳健的美元流动性管理，从而削弱黄金的货币对冲属性。

从更广的加密市场视角看，这类分析也呼应了几位重要市场观察者（如Arthur Hayes）长期强调的主题：黄金与加密资产（尤其是比特币）在叙事上存在既竞争又互补的关系。当传统避险资产因风险消退而承压时，资金流向可能重新配置。部分文章（如Bitget年度总结）指出，在2025年传统资产（如黄金、AI股票）表现强劲的背景下，比特币却未能延续所谓的“减半牛市”，甚至出现年度下跌，说明其与传统宏观因素的相关性仍在动态调整中。

Arthur Hayes 在其他多篇文章中反复主张，真正的加密牛市往往建立在法币流动性扩张的基础上，而非单纯依靠地缘冲突或避险情绪。因此，如果美联储在政治压力下仍保持政策独立性，延缓降息或收缩宽松，不仅黄金可能面临压力，加密市场同样可能陷入流动性不足的困境。

综合来看，花旗对黄金的判断隐含了一层更深的含义：市场正在从地缘风险和债务担忧中逐步过渡到对政策路径和经济增长的再定价。在这一过程中，无论是黄金还是加密货币，都可能面临叙事驱动力的转换。而最终哪类资产能脱颖而出，将取决于流动性条件、政策可信度以及市场对风险结构的重新认知。