21Shares总裁：主动管理型加密ETF/ETP可能成为下一阶段发展方向

加密货币市场正经历从单纯资产追踪向结构化产品创新的关键转型。21Shares总裁Duncan Moir提出的主动管理型加密ETF/ETP方向，实际上反映了机构需求分层和市场成熟度提升的双重驱动。被动型产品解决了传统资金入场的基础需求，但随着配置需求深化，机构开始追求超额收益、风险对冲和定制化暴露，这恰好是主动管理产品的核心价值。

从跨市场对比看，美国投资者聚焦比特币和以太坊，体现出主流资产在合规框架下的优先级，而欧洲机构更积极探索新兴代币和应用层，说明不同监管环境塑造了差异化的风险偏好。21Shares近期推出与STRC优先股挂钩的ETP，进一步验证了收益型加密资产的需求崛起——这类产品本质上是在将传统金融的现金流模型引入加密世界，模糊了边界的同时也拓展了资产类别。

相关文章提供了更广阔的视角：ETP数量从2020年的17种激增至180种，表明产品创新速度远超预期；VanEck投资经理提到代币化股权可能是下一个机会，这与RWA（真实世界资产）的叙事形成呼应；而火币的报告则指出比特币现货ETF成功开启了机构投资新时代，但下一阶段竞争焦点必然会转向alpha获取和风险结构调整。

值得注意的是，主动管理型产品并非简单替代被动型，而是互补。被动产品做大市场基数，主动产品满足细分需求，二者共同推动资产规模扩张。但挑战同样存在：加密市场的高波动性和低流动性可能限制主动策略的执行效果，同时智能贝塔、因子投资等传统量化框架在加密领域的适配仍需验证。

未来趋势可能会围绕几个方向展开：一是多资产混合型产品（如21Shares早期推出的比特币+黄金ETP），通过资产组合降低波动；二是收益增强型产品，通过staking、借贷或衍生品策略提供现金流；三是主题型产品，聚焦RWA、DePIN等垂直赛道。机构入场潮才刚刚开始，产品创新会是接下来几年的核心叙事。