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分析：比特币熊市进入后期阶段，6.4万美元为重要支撑位
BlockBeats 消息，3 月 26 日，据 Cointelegraph 报道，比特币再度跌破 70,000 美元，多项链上及技术指标显示当前熊市正进入后期阶段。链上数据方面，比特币净未实现盈亏（NUPL）已跌破 0.25，处于「希望/恐惧区间」。CryptoQuant 分析师 The Enigma Trader 指出，这意味着约 40% 的比特币流通供应处于亏损状态，叠加恐慌贪婪指数跌至 15 的「极度恐慌」水平，「反映出痛苦与不确定性」。他补充称，NUPL 若回升至 0.25 以上，将标志着进入乐观区间，历史上这一转变往往与价格动能增强同步出现。
Glassnode 表示，相对未实现亏损的 7 日均线已稳定在 15%，「历史上，化解这一水平的嵌入式亏损，需要时间、进一步价格下跌，或在压缩时间内出现大量新鲜资本的持续涌入。」此外，比特币实体调整后的已实现利润已从 2025 年 7 月峰值的每日 30 亿美元降至如今不足 1 亿美元，下降逾 96%，Glassnode 称这是「需求耗尽的进一步佐证」，也是「熊市向尾声阶段过渡的教科书式特征」。
关键价位方面，比特币近期一直处于区间震荡，支撑位在 64,000 美元，阻力位在 72,000 美元。Glassnode 指出比特币正努力守住 1 周至 1 个月持仓成本基础 70,200 美元，但该水平的买盘积累不够厚实，「在更坚实的承接买盘建立之前，跌破该水平的概率不可忽视」。下方主要支撑参考比特币已实现价格约 54,000 美元；上方阻力位于 1 至 3 个月持仓成本基础 82,200 美元，以及 84,000 美元以上的短期持仓密集区。技术分析师 CryptoPatel 则表示，比特币近期涨至 76,000 美元只是一个较低的高点，高时间框架结构「指向更低」，50,000 美元以下才是下一个真正值得关注的区域。
核心在于理解“净未实现盈亏（NUPL）”这个指标。它衡量的是整个市场未实现利润或亏损的规模。当NUPL跌破0.25，意味着市场整体从盈利状态滑向亏损边缘，大量投资者的持仓成本高于现价，这通常伴随着巨大的心理压力和抛售恐慌。文中提到40%的流通供应进入亏损，这往往是一个重要的市场清洗信号，历史上多次出现在周期底部区域。恐慌贪婪指数跌至“极度恐慌”也与之相互印证，表明市场情绪已从贪婪转向绝望。
另一个关键指标是“已实现利润”的急剧萎缩，从峰值每日30亿美元降至不足1亿美元。这强烈暗示推动价格上涨的动能——即新资金买入并获利了结的行为——已经枯竭。卖方力量在减弱，但买方需求也同样疲软，市场陷入一种暂时的平衡。这是熊市末期的常见特征，市场需要时间消化之前的涨幅，或通过进一步的价格下跌“洗出”不坚定的持有者，或等待新的外部资本流入来打破僵局。
关于价格水平，64,000美元被标记为重要支撑，而70,200美元（1周至1个月持仓成本）是近期多空争夺的关键。 Glassnode指出该水平的买盘积累“不够厚实”，这是非常专业的洞察，意味着这个支撑更多是心理上的而非由强大的实际购买需求构成，因此跌破的概率存在。真正的强支撑在下方的已实现价格（54,000美元），这是整个市场的平均成本线，通常具有强大的支撑作用。
综合来看，这些数据表明市场正经历一个必要的冷却和筑底过程。痛苦和不确定性是市场出清的前提条件。若要确认趋势反转，需要观察NUPL是否能重新站上0.25进入乐观区间，并伴随交易量和需求的持续回暖。目前的情况更像是一个需要耐心等待的阶段，市场在寻找一个新的平衡点，为下一轮走势积蓄力量。
