9月降息有沒有被price in，後續市場怎麼走｜交易員觀察

9 月 5 日，美國勞工部公佈的 8 月非農就業數據再次令市場失望——新增就業僅 2.2 萬人，遠低於預估的 7.5 萬人。至此，非農已連續四個月疲軟，8 月也將過去四個月的平均新增就業數拉低至僅 2.7 萬。疲軟數據直接推動市場對聯準會政策路徑的重新定價：9 月、10 月和 12 月連續降息的預期全面升溫，據 CME 數據顯示，聯準會降息機率從公佈前的 86.4% 飆升至 100%，其中 90% 押注 25 個基點，10% 甚至押點。

然而，利好政策預期並未能提振風險偏好，美股盤面小幅下跌，顯示交易員更擔憂的是經濟動能放緩所帶來的衰退風險，「降息利多」正被「衰退交易」所掩蓋。

接下來，律動 BlockBeats 整理了交易員們對接下的市場狀況的看法，為大家本週的交易做出一些方向參考。

@fundstrat

Bitmine CEO Tom Lee 98 月年的情況。在這兩次歷史情境中，市場隨後都出現了強勁的反彈，尤其是年底前的表現。因此，Tom Lee 給出了一個與市場普遍看法相反的「逆向」判斷：2025 年 9 月可能會迎來上漲行情。

@0xENAS

交易員鴿子在上週四短暫的做多了 SOL，並於週五止損。表示 BTC 成功收復 11 萬美元，是目前最強勢的主流貨幣。而 ETH 失去動能，mNAV 縮水（BMNR <1.1，SBET <1），預計市場將轉向更新、部位更低的幣種。如果 BTC 下跌 11 萬美元，策略將會失效。

@qinbafrank

企業在用更少的人生產更多的訂單，時隔一個月又要先擔心經濟衰退，再時間不平不擔心

現在看一個月前的邏輯依然適用，除了一個月前說的邏輯外本週又多了兩個邏輯：1、本周公布的製造業和服務業 PMI 都挺好，更顯著的是製造業和服務業訂單指數都大幅度超預期，下圖上面是服務訂單大超預期，產業訂單大超預期。但企業用人在減少，怎麼解釋？只能說之前一直聊的科技變革帶來的勞動市場結構性變化正在成為現實，生產力的提高，企業正在用更少的人完成更多的生產量。這有可能是 AI 時代經濟的常態，勞動生產提高，企業用人會越來越精簡。

@Phyrex_Ni

這兩次都和上次的傑克遜霍爾年會一樣，雖然是增加了降息的可能，但代價是經濟的下行後會一樣，雖然壞數據能當成好數據「喪事喜辦」，但壞數據本身就是壞數據，經濟的問題很有可能指向經濟衰退，如果出現了就是「最後一跌」，出現不來了大概率就是陰跌。

所以經濟的問題會比降息本身更嚴重，說人話就是降息並不都是利好，一定要配合經濟看才行，如果是因為擔心經濟而降息可能就不是利好了。降息只是因素之一，更關鍵的是經濟下行後的政策反應。歷史上，2020 年的衰退僅維持兩個月，標普 500 在半年內收復跌幅並七個月創下新高，說明衰退並不必然導致長期大跌。

我個人策略依舊維持不變，準備減持小幣種，保留主流幣，同時手握現金等待抄底機會。若市場下跌則擇機加倉，否則依舊享受主流幣上漲帶來的收益。從數據來看 BTC 換手率大幅下降，說明投資人多數選擇觀望。在川普與聯準會博弈未明朗前，更多投資人保持觀望。

@Cato_CryptoM

本次的就業數據失業率雖然並未大幅上漲，但 8月非農就業數據大幅下降，我在前文解讀中也說過，這是就業市場供給端下降導致

所以目前的情況是，就業疲軟不僅是需求端下降導致，連企業供給端也大幅減少，這意味著企業謹慎擴張，這種情況是對經濟信心不足帶來的反應

在數據公佈之後，川普再次表示聯準會需要降息，同時貝森特表示聯準會對經濟管理的能力失效，然後市場就把這種情況解讀為就業惡化，而聯準會對於就業的管理已經失效

這就我之前擔心的情況，一旦經濟的信心都是「毒藥」，一旦預期經濟出現風險，例如滯脹，衰退等，此時 9 月或今年降息幅度越狠，說明美聯儲對經濟的信心越是不足，恐慌預期逐漸蔓延

此時，9 月降息 50BP 的概率再次提升至11.8%，雖然較剛才就業數據公佈後略微提升，但是如果無法恢復對經濟的信心，削弱市場對於可能經濟危機的擔憂，50BP 降息幅度越高，反而越是負面效果。

不過，目前的情況來看，短期預期擔憂出現，至於恐慌還不至於，要看下週情緒。

@biupa

山寨目前仍然是震盪之中，沒有出現大跌，主要因為以太坊也沒有出現跌破的情況，因此維持在 280b的震盪之中

此處的震盪與 2024 年 9 月、10 月比較類似，總體來說沒有太多長線值得分析的內容，短線就是在區間內通過波段獲利

昨日的非農農大幅下調使 9月降息成為定局，按理來說是利好；至於衰退的風險我認為目前仍然較小（失業率沒有大幅提升）。不過九月整體有美股調整的預期（統計上來說，與衰退無關），因此或許會出現比特幣隨美股調整而調整的情況。若發生此類情況並跌破 10 萬，則還是認為大底在 93-98 之間出現

若美股的調整沒有出現，或未導致比特幣大跌，則 107 或許已經觸底。在技術面上短線關注的就是 11w 這一區域

因目前普遍預期後續會有連續幾次降息，10 月、11 月的行情應該利好，也符合我們認為不可言說會在 10 月、11 月之間出現的預測。

@Rachael Lucas

BTC Markets 分析師 Rachael Lucas 表示疲軟的美國就業報告確實引發了人們對聯準會將採取更鴿派立場的預期，這通常會對比特幣等風險資產起到支撐作用。然而，市場已經消化了一定程度的政策寬鬆。同時，我們看到機構投資者正在獲利了結，而 ETF 資金流則保持相對穩定。比特幣阻力位在 113,400 美元，進一步的阻力位在 115,400 美元和 117,100 美元。突破這些阻力位表示市場已經消化了近期的拋售壓力，並準備重新測試高點。

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