Glassnode: Sau khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, ETH đã mở khóa sẽ mang lại áp lực bán bao nhiêu?

Tiêu đề gốc: " Sau khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, ETH đã mở khóa sẽ mang lại áp lực bán như thế nào? 》

Nguồn gốc: Glassnode

Bản tổng hợp gốc: Katie, Hành tinh Odaily hàng ngày

Kế hoạch hard fork Thượng Hải/Capella rất được mong đợi đã được thực hiện sáng nay và số ETH đã cam kết có thể được rút.

Bài viết này đánh giá áp lực bán hàng tiềm năng mà việc mở khóa có thể tạo ra từ góc độ của những người cầm cố và thảo luận về Số lượng ETH đặt cược ước tính có thể được rút và bán ngay sau khi nâng cấp Thượng Hải. Sau khi nghiên cứu các nhóm đặt cược khác nhau và động lực bán ETH đã mở khóa của họ, chúng tôi ước tính rằng tổng cộng 170.000 ETH sẽ được bán sau khi nâng cấp Thượng Hải.

Xem xét số ETH được đặt cọc từ góc độ của người gửi tiền và chia nó thành các danh mục khác nhau, chúng tôi đã xác định được nhóm gây áp lực cho Người bán nhiều khả năng nhất. Dự kiến, phần lớn phần thưởng đặt cược đã được mở khóa sẽ đến từ việc người dùng triển khai lại sang các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản, những nhà cung cấp này có khả năng bán thấp vì họ thua lỗ khi bán. Hiện chỉ có 253 người gửi tiền chờ rút cổ phần, một con số rất ít. Hầu hết trong số họ là những người đặt cược cá nhân hoặc những người đặt cược sớm của Beacon Chain. Chúng tôi tin rằng họ có nhiều khả năng có niềm tin cao và việc rút tiền rất có thể liên quan đến những thay đổi trong thiết lập kỹ thuật của họ hơn là thoát khỏi vị thế của họ.

Chúng tôi ước tính rằng chỉ 100.000 ETH ($190 triệu) trong tổng số phần thưởng tích lũy sẽ được rút và bán. Ngoài ra, chúng tôi dự kiến sẽ có số lượng người xác nhận thoát ra tăng gấp đôi nhưng chỉsố lượng cổ phần có giới hạn sẽ được phát hành mỗi ngày. Chúng tôi tin rằng chỉ một phần nhỏ trong số đó, khoảng 70.000 ETH (133 triệu USD), sẽ trở thành quỹ thanh khoản thực sự.

Tác động kinh tế của tình trạng này sẽ được cảm nhận trong nhiều ngày đến nhiều tuần. Dựa trên phân tích của chúng tôi, tác động đến nền kinh tế Ethereum dự kiến sẽ nhỏ hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người. Có thể cho rằng, việc cung cấp công nghệ được nâng cấp có nhiều khả năng hỗ trợ ngành đặt cược đang phát triển nhằm tìm cách phục vụ tốt hơn những người nắm giữ Ethereum trong dài hạn.

Nâng cấp Thượng Hải

Dự kiến Shanghai/Capella hard fork rất được mong đợi bắt đầu từ ngày 12 tháng 4 Vào năm 2023, quỹ ETH của cơ chế đồng thuận PoS mới của Ethereum sẽ được phép rút. Các khoản tiền gửi sớm nhất được thực hiện vào tháng 11 năm 2020, trước khi Beacon Chain ra mắt và cho đến nay, những người đặt cược vẫn chưa thể nhận được ETH đã đặt cược hoặc phần thưởng tích lũy của họ.

Một số nhà đầu tư đã hoạt động kể từ  Beacon Chain và phần thưởng của họ đã được tích lũy trong hơn hai năm, đồng hành cùng thị trường thông qua một thị trường tăng trưởng hoàn chỉnh/ Chu kỳ thị trường gấu. Điều này đã làm dấy lên suy đoán về thị trường tiềm năng, với khoảng 18 triệu ETH (33,92 tỷ USD, 15% tổng nguồn cung lưu hành) được mở khóa và nguồn cung cũng bị ảnh hưởng. Mọi người lo lắng liệu những thứ này có tràn vào thị trường sau khi được mở khóa và tạm thời gây áp lực lớn cho người bán đối với ETH hay không.

Mục đích của bài viết này là đánh giá bối cảnh đặt cược ETH, phát triển khuôn khổ cộng đồng đặt cược và đánh giá tác động tiềm tàng của đợt hard fork Thượng Hải. Chúng tôi đã tiến hành một số mô phỏng để trả lời các câu hỏi sau:

1. Ai có nhiều khả năng rút ETH đã đặt cọc nhất?

2. Số lượng ETH cam kết dự kiến sẽ được rút là bao nhiêu?

3. Chúng ta dự đoán việc rút tiền này sẽ gây áp lực như thế nào cho người bán?

Mô hình đặt cược Ethereum

Để hiểu biết toàn diện về bối cảnh đặt cược hiện tại, chúng tôi sẽ cung cấp tổng quan kỹ thuật ngắn gọn về những người chơi hiện có trong cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS) của Ethereum:

Người gửi tiền là một cá nhân hoặc một tổ chức gửi 32 ETH đến hợp đồng thông minh Ethereum để kích hoạt trình xác thực. Người gửi tiền có thể có nhiều người xác thực để đặt cược lên tới 32 ETH.

Trình xác thực là một thực thể ảo nằm trên Chuỗi Beacon cung cấp dịch vụ cho lớp đồng thuận của Ethereum. Chúng có thể được coi là khóa riêng và số dư và cả hai đều được ghi lại trên lớp đồng thuận. Trình xác thực được chọn giả ngẫu nhiên để xác minh và chứng minh tính hợp lệ của các giao dịch và thông tin có trong các khối. Đôi khi họ được giao nhiệm vụ đề xuất các khối trong đó các giao dịch này được nhóm lại. Sau khi hoàn thành công việc của mình, người xác nhận sẽ nhận được phần thưởng đặt cược ETH, được chia thành phần thưởng khối lớp đồng thuận và phần thưởng phí lớp thực thi để xử lý giao dịch (chỉ có phí ưu tiên mới được chuyển đến người xác thực, trong khi phí cơ sở sẽ bị đốt).

Nút là phần cứng vật lý chạy phần mềm xác thực. Mỗi nút có thể lưu trữ nhiều trình xác nhận. Các nút có thể được vận hành bởi chính người gửi tiền hoặc ủy thác cho các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược bên thứ ba.

Người gửi tiền là thành phần tham gia chính

Rất nhiều nghiên cứu đã được thực hiện về nền kinh tế đặt cược của Ethereum, hầu hết trong số đó tập trung vào những người xác nhận là những người tham gia chính trong nền kinh tế đặt cược. Theo phân tích của chúng tôi, chúng tôi tin rằng sẽ hợp lý hơn khi tập trung vào người gửi tiền, vì người gửi tiền có thể có nhiều người xác nhận và các quyết định liên quan đến việc rút tiền và sử dụng tiền cuối cùng đều được đưa ra ở cấp độ người gửi tiền.

Để hiểu rõ nâng cấp Thượng Hải/Capella, chúng tôi sẽ tách người gửi tiền thành các nhóm khác nhau dựa trên nhu cầu dự kiến đối với ETH và động lực đặt cược hoặc không đặt cược của Nhóm. Hình dưới đây là bảng phân tích mà chúng tôi đã chọn, chủ yếu xem xét bốn yếu tố:

1. Thời gian tham gia của người gửi tiền: khoảng thời gian cam kết có hiệu lực.

2. Quy mô người gửi tiền: số lượng người xác thực sở hữu.

3. Lợi nhuận của người gửi tiền: Lãi/lỗ chưa thực hiện giữa những người xác nhận thuộc sở hữu.

4.Tổ chức: chia thành cá nhân (cá nhân cầm cố) hoặc bên thứ ba cầm cố.

Xin lưu ý: Chúng tôi hiểu rằng các cá nhân hoặc tổ chức tư nhân có thể sử dụng Các địa chỉ ví tiền gửi khác nhau sẽ triển khai cam kết vào mạng. Điều này thường xảy ra với các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược. Do đó, chúng tôi đã tách địa chỉ người gửi tiền của các nhà cung cấp này khỏi tập dữ liệu và phân tích chúng một cách riêng biệt. Điều này nhằm ngăn chặn các tín hiệu dự đoán mà chúng tôi đang cố gắng đạt được thông qua phân tích sau đây bị sai.

Người cầm cố tư nhân và người cầm cố tổ chức

Khi làm rõ hình thức cầm cố, hãy phân biệt giữa người cầm cố tư nhân và người cầm cố người cầm cố tổ chức Điều quan trọng là người gửi tiền và người gửi tiền của tổ chức/nhà cung cấp dịch vụ đặt cược phải có thiết lập kỹ thuật riêng của họ. Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi loại trừ các nhà cung cấp đặt cược vì nhiều đơn vị trong số này sử dụng địa chỉ dùng một lần để gửi tiền, điều này làm sai lệch dữ liệu thực.

Dựa vào số lượng tiền gửi hàng ngày, chúng ta có thể phân biệt giữa người gửi tiền một lần và địa chỉ ví tiền gửi nhiều lần. Chúng ta có thể thấy rằng những người gửi tiền một lần chủ yếu hoạt động tích cực trong các sự kiện lớn, chẳng hạn như việc thành lập và sáp nhập Beacon Chain cũng như kỳ vọng hiện tại về việc nâng cấp Thượng Hải, cho thấy sự tin tưởng của họ đối với hệ thống. Các sự kiện của lớp thực thi, chẳng hạn như sự cố của Terra và các hậu quả kèm theo của nó, không ảnh hưởng đến tình hình lưu trữ.

Chúng tôi cũng nhận thấy rằng nhóm đặt cược chủ yếu bao gồm những người gửi tiền đã đặt cược nhiều lần và do đó nắm giữ nhiều trình xác thực. Chúng ta có thể thấy rằng một số người tiết kiệm thường xuyên này gửi hơn 1.000 đô la mỗi ngày. Điều thú vị là, trong thị trường tăng trưởng năm 2021, đã có một “mùa giảm giá” tương đối dành cho những khoản tiền gửi mới này trên Beacon Chain.

Nhà cung cấp cam kết

Nhà cung cấp đặt cược là những thực thể lớn hơn cho phép người dùng ủy quyền ETH của họ cho các nút xác thực của nhà cung cấp. Bằng cách ủy quyền  ETH cho các nút này, người dùng có thể kiếm được phần thưởng để hỗ trợ mạng mà không cần phải chạy nút xác thực của riêng họ hoặc cung cấp 32 ETH đầy đủ.

Trong hai năm qua, các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản đã giành được thị phần đáng kể bằng cách trả lại các sản phẩm phái sinh mã thông báo có thể giao dịch cho người dùng. Hiện tại, Lido đang dẫn đầu thị trường với hơn 30% thị phần đặt cược toàn mạng. Các sàn giao dịch tập trung như Coinbase, Kraken và Binance theo sát với thị phần lần lượt là 11,5%, 7,0% và 5,4%.

Xem xét kỹ số lượng tiền gửi của từng nhà cung cấp dịch vụ đặt cược trong khoảng thời gian thời gian, chúng ta có thể Sự thay đổi về quyền thống trị có thể thấy rõ:

Trong nửa năm đầu tồn tại của Beacon Chain, Kraken và Binance là những người gửi tiền chính. Tuy nhiên, cuối cùng họ đã bị Coinbase và Lido vượt qua.

Sự thống trị của Lido mở rộng ồ ạt vào nửa cuối năm 2021, tuy nhiên mã thông báo stETH sụp đổ và áp lực thị trường nảy sinh trong quá trình  Three Arrows Capital và  phá sản. độ C  Điều này là do thực tế là các thực thể này có mối liên hệ hoặc vị trí khá lớn trong đồng tiền vào thời điểm đó.

Kết quả là hoạt động gửi tiền trên tất cả các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, đặc biệt là Lido, giảm mạnh vào giữa năm 2022 và dần "hồi phục" về cuối năm. Ngoài ra, chúng tôi đã nhận thấy hoạt động đặt cược trên các sàn giao dịch tập trung giảm mạnh do áp lực ngày càng tăng từ các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đối với các tổ chức này. Kraken cuối cùng đã chấm dứt dịch vụ đặt cược tại Hoa Kỳ vào tháng 2 năm 2023 sau khi bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phạt, trong khi Coinbase nhận được thông báo vào tháng 3 rằng dịch vụ đặt cược của họ đã vi phạm luật chống chứng khoán.

Thời gian tham gia của người gửi tiền

Thời gian tham gia của người gửi tiền sử dụng ngày triển khai của trình xác nhận để tính thời gian trung bình để người gửi tiền tham gia vào nền kinh tế đặt cược. Điều này bao gồm những người tiết kiệm một lần và định kỳ, nhưng một lần nữa loại trừ các nhà cung cấp đặt cược.

Sau đó, chúng tôi chia người gửi tiền thành năm nhóm thanh dữ liệu (thùng), phản ánh một phần tư (7  tháng là một nhóm), và cũng có một thanh dữ liệu đại diện cho người gửi tiền trước khi ra mắt Beacon Chain. Thật ngạc nhiên, chúng tôi đã phát hiện một nhóm tương đối lớn gồm 25.000 người gửi tiền có thời gian gửi tiền trung bình trước khi ra mắt lớp đồng thuận của Ethereum. Chúng tôi phân loại những người gửi tiền này là những nhà đầu tư có niềm tin cao vào Ethereum vì việc triển khai trình xác thực vào thời điểm đó rất rủi ro. Chúng tôi thậm chí còn tin rằng những người gửi tiền này không xem trình xác thực là một khoản đầu tư mà là thành viên trong Ethereum hoặc thành viên cộng đồng có động cơ là đảm bảo tính bảo mật của mạng thay vì tạo ra lợi nhuận.

Ngoài ra, chúng ta có thể thấy rằng hầu hết người tiết kiệm giữ tiền gửi của họ trong khoảng 6 tháng và 1 năm. Điều này thể hiện niềm tin ngày càng tăng đối với nền kinh tế đặt cược của Ethereum trong năm qua, đặc biệt là sau khi thực hiện thành công việc hợp nhất và cho phép rút tiền gần đây.

Quy mô người gửi tiền

Bước tiếp theo là kiểm tra quy mô của từng người gửi tiền, một lần nữa loại trừ các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược khỏi tập dữ liệu của chúng tôi. Không giống như biểu đồ ở trên, tính một sự kiện gửi tiền, ở đây chúng tôi đếm tổng số người xác thực được tích lũy theo địa chỉ ví của người gửi theo thời gian. Sau đó chúng tôi phân loại chúng thành các thanh dữ liệu có kích thước khác nhau.

Điều đáng chú ý là sáu tháng sau khi ra mắt chuỗi Beacon, nhóm cam kết chỉ nắm giữ một trình xác nhận (Xiahu: số lượng nắm giữ ít hơn số lượng người dùng cá voi khổng lồ ) và người gửi tiền với  500 nhiều người xác thực (cá voi). Trong thị trường giá lên vừa qua, số lượng người tiết kiệm một lần tương đối cao. Tuy nhiên, trong thời kỳ thị trường hỗn loạn vào năm 2022, số lượng người gửi tiền một lần đã giảm mạnh do những người đặt cược cá nhân mới ngần ngại tham gia nhóm đặt cược.

Người dùng "Cua" và "người dùng cá" có từ 2  đến 500 người được chứng nhận (những người có ít cổ phần hơn cá voi) Sự thống trị của người dùng ) thực thể nhỏ một cách đáng ngạc nhiên, chỉ chiếm  13,5%  trong tổng số.

Lợi nhuận của người gửi tiền

Để đánh giá khả năng sinh lời của người gửi tiền, chúng tôi tính toán giá thực tế của khoản thế chấp của họ, là giá trị của ETH tại thời điểm gửi tiền so với giá giao ngay hiện tại. Điều này cung cấp thước đo về lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện trung bình mà mỗi người tiết kiệm nắm giữ.

Giá tiền gửi trung bình hiện tại cho tất cả ETH  đặt cọc là $2,136  cho thấy mức lỗ trung bình chưa thực hiện theo giá giao ngay hiện tại là -13%. Để so sánh, mạng Ethereum có mức giá thực tế là 1.403 USD và lợi nhuận chưa thực hiện là +36%, thể hiện mức giá trung bình mà toàn bộ nguồn cung ETH di chuyển lần cuối trên chuỗi.

Sau khi kiểm tra giá thực tế của từng nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, chúng tôi nhận thấy Chi phí trung bình cơ sở của cả Coinbase và Lido đều cao hơn khoảng 50% so với giá giao ngay ETH hiện tại. Binance và Kraken đã chứng kiến hoạt động gửi tiền lớn khi bắt đầu đợt tăng giá và hiện đang ở mức hòa vốn xấp xỉ lần lượt là từ 1.812 USD đến 1.900 USD.

Mức giá thực tế cao của Coinbase và Lido là một động lực thú vị, vì cả hai đều cung cấp tính thanh khoản cho ETH  đặt cọc của họ với các công cụ phái sinh được thế chấp, cho phép người nắm giữ để bán hoặc phòng ngừa rủi ro tốt hơn, người tiết kiệm có tiềm năng nhận được mức giá thực tế tốt hơn trên thị trường thứ cấp.

Nếu giá ETH đặt cược tại thời điểm gửi tiền thấp hơn hôm nay ETH  ;giá, chúng tôi tin rằng vốn chủ sở hữu đang chìm trong màu đỏ. Chắc chắn rồi, nguồn cung ETH ký gửi trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá từ giữa năm 2021 đến giữa năm 2022 đã bị giữ ở mức lỗ chưa thực hiện được. Có tới một nửa tổng số tiền cam kết hiện đang bị lỗ, điều này báo hiệu khả năng thoát ra sau khi nâng cấp Shanghai.

Sử dụng ETH giá giao ngay và ETH tiền gửi Từ sự khác biệt giữa giá thực tế, chúng ta tính được tổng giá trị đồng đô la của lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện do người tiết kiệm nắm giữ. Kết hợp với việc phân chia quy mô tiết kiệm, chúng ta có thể bắt đầu phân loại dựa trên lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện giữa các loại tiết kiệm. Sau khi đạt đỉnh 16,0 tỷ USD với khoản lỗ chưa thực hiện vào tháng 7 năm 2022, khoản lỗ ròng chưa thực hiện hiện là 4,7 tỷ USD. Nó chủ yếu được gánh chịu bởi những người cứu cá voi, những người chiếm 76% phần lỗ chưa thực hiện.

Mô phỏng Thượng Hải tình huống rút tiền sau khi nâng cấp

Tiếp theo, chúng tôi ước tính số lượng ETH đặt cược có thể được rút ngay sau khi nâng cấp Thượng Hải.

Mặc dù người gửi tiền không thể rút số tiền đã cầm cố nhưng họ vẫn có thể ký vào một thông báo thoát tự nguyện cho biết họ muốn rút khỏi nhóm cầm cố. Hiện tại có 1229 người xác nhận đang chờ thoát và 214 người chứng nhận đã bị "cắt". Sau khi tính năng rút tiền được kích hoạt, họ sẽ buộc phải thoát (tổng cộng 46176 ETH,  85,7 triệu đô la Mỹ ).

Shanghai Nâng cấp cho phép rút tiền theo hai cách: rút một phần và rút toàn bộ Số lượng xu rút. Rút tiền một phần (thường được gọi là rút lướt) sẽ tự động rút phần thưởng đặt cược tích lũy của mỗi người xác thực, giảm số dư của người xác nhận xuống 32 ETH. Việc rút tiền hoàn toàn bao gồm việc thoát hoàn toàn khỏi trình xác thực và lấy lại toàn bộ số dư đã đặt cược.

Người xác thực thực hiện quy trình rút tiền tự động tương tự đối với việc rút một phần và rút toàn bộ. Tự động quét toàn bộ bộ trình xác thực, bắt đầu từ chỉ mục 0 và quét tuyến tính. Nếu người xác nhận không ký vào thông báo rút tiền tự nguyện hoặc bị cắt, số dư ETH vượt quá sẽ bị rút và tự động gửi đến lớp thực thi. Nếu người xác nhận đã ký rút tiền tự nguyện và vượt qua thời gian chờ đợi thì việc rút tiền thành công. Phải mất  12 giây cho mỗi vị trí và tổng cộng 16 trình xác thực được quét và xử lý. Dựa trên số lượng người xác thực hiện tại, quá trình này sẽ mất tới  4,5 ngày.

Tuy nhiên, quá trình quét toàn bộ trình xác thực rất phức tạp do số lượng người xác thực phải cập nhật thông tin xác thực rút tiền của họ. Chứng chỉ rút tiền xác định nơi gửi ETH đã rút. Trong những ngày đầu của PoS , trình xác thực đã được triển khai bằng cách sử dụng 0 x 00 thông tin xác thực. Để tham gia vào quá trình xử lý tự động, những người xác thực này cần cập nhật thông tin xác thực của họ để nhập  0 x 01  Hiện tại, khoảng 300.000 người xác thực cần cập nhật thông tin xác thực rút tiền của họ, điều này chỉ có thể thực hiện được sau khi nâng cấp Shanghai/Capella. Chúng tôi đã tính toán lại thời lượng của quy trình tự động,dựa trên số lượng người xác thực thực tế đủ điều kiện rút một phần sau khi nâng cấp Thượng Hải, tối đa là 2 ngày.

Dự đoán rút tiền một phần

Thượng Hải Bản nâng cấp là một bản nâng cấp đặc biệt Ví dụ: phần thưởng được tích lũy trong hai năm và sẽ được mở khóa cùng một lúc. Hiện tại, số dư vượt mức không tích cực tham gia PoS là khoảng 1,137 triệu ETH, trị giá khoảng 2,1 tỷ USD. Sau khi nâng cấp Thượng Hải, số tiền này sẽ tự động được rút khỏi Chuỗi Beacon và được chuyển đến địa chỉ mạng chính Ethereum của người gửi dưới dạng cập nhật số dư tự động.

Như đã đề cập ở trên, bạn chỉ có thể rút tiền nếu bạn có 0  x 01  Chỉ người xác minh chứng chỉ mới tham gia vào quá trình rút tiền tự động. Hiện tại, khoảng  44% người xác thực có thông tin xác thực rút tiền chính xác. Tuy nhiên, vẫn có nhiều người xác thực cần cập nhật thông tin xác thực rút tiền của họ, nhiều người trong số họ đã được triển khai trong những ngày đầu của Beacon Chain và do đó đã tích lũy được số lượng lớn phần thưởng đặt cược. Dữ liệu Luôn phân tích vấn đề này một cách chi tiết và chúng tôi đã sao chép biểu đồ bên dưới để cho thấy số lượng người xác thực đã phát triển như thế nào đối với cả hai bộ thông tin xác thực.

Nguồn dữ liệu: Dữ liệu luôn luôn

Dựa trên tỷ lệ được xác định trong phân tích, những người xác nhận có  0x00 thông tin xác thực sở hữu gần 75% trong tổng số phần thưởng tích lũy. Do đó, những người xác thực có thông tin xác thực  0x01 sẽ nhận được  25%  còn lại, tương đương với việc rút 276 k ETH trong hai ngày.

Trong trường hợp cực đoan, tất cả những người xác nhận còn lại đã cập nhật chứng chỉ rút tiền của họ sau Shanghai nâng cấp, điều này sẽ dẫn đến mỗi khu vực có tốc độ chặn  16 người chứng nhận,cuối cùng chúng ta sẽ thấy toàn bộ 113,7 triệu ETH tất cả đều thoát Beacon Chain trong vòng 4,5 ngày.

Biểu đồ bên dưới hiển thị số tiền thưởng tối thiểu và tối đa, bao gồm cả số ETH tối đa hàng ngày được mở khóa trong mỗi trường hợp. Những con số thực tế có thể nằm giữa những thái cực này. Chúng tôi tin rằng nhiều người gửi tiền có thể đợi cho đến khi Thượng Hải triển khai thành công để mở khóa phần thưởng tích lũy của họ trước khi nâng cấp chứng chỉ rút tiền của họ, vì vậy chúng tôi sử dụng mức rút 50% làm chuẩn. Chúng tôi hy vọng số phần thưởng tích lũy thực tế được mở khóa sẽ gần với giá trị tối thiểu là 706k ETH (1,31 tỷ USD).

Để ước tính số lượng phần thưởng tích lũy sẽ được bán, chúng tôi sử dụng Người gửi tiền ở trên phân đoạn để phân tích. Vì  Lido nắm giữ một phần lớn phần thưởng tích lũy và đã cam kết đặt cược lại số tiền thắng chính,chúng tôi tin rằng các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược khác sẽ làm theo, điều này sẽ dẫn đến một phần đáng kể phần thưởng đặt cược lại bị khóa .

Chúng ta cũng có thể loại trừ áp lực bán cao từ các nhóm còn lại. Theo biểu đồ quy mô người gửi tiền, khoảng 75% người gửi tiền phi tổ chức là lớn, với hơn 500 người xác thực hoặc số dư cầm cố là 16.000 + ETH . Những người gửi tiền có sức mạnh tài chính như vậy khó có thể cảm thấy áp lực bán, ngay cả khi người xác nhận của họ gần như mất tiền. Với xu hướng tích cực trên thị trường trong tuần qua, nhiều khả năng nhóm người tiết kiệm này sẽ chọn tái cam kết hoặc tái đầu tư phần thưởng tích lũy của họ và chờ đợt tăng giá tiếp theo.

Điều này mang lại cho chúng tôi phạm vi có thể là  76 k ETH ($141 USD), với mức tối đa có thể là  162 k ETH (3  ;USD) là thước đo áp lực của người bán tiềm năng đối với việc rút một phần tiền xu ở Thượng Hải sau khi nâng cấp.

Dự báo số lần rút toàn bộ

Xem Để rút tiền về đầy đủ, điều quan trọng cần lưu ý là chỉ một số lượng người xác nhận có hạn mới có thể rút tiền mỗi ngày. Vì tính bảo mật của mạng Ethereum phụ thuộc vào bộ trình xác thực ổn định nên có nhiều cơ chế khác nhau để ngăn chặn sự biến động lớn về trình xác thực và sự cạn kiệt nhanh chóng của các cam kết. Số tiền hàng ngày này được xác định bởi sự biến động, xác định số lượng người xác thực được phép tham gia và số lượng người xác nhận thoát ra. Bản thân giới hạn biến động được gắn với số lượng trình xác thực đang hoạt động trong nhóm đặt cược.

Dựa trên giới hạn biến động hiện tại của từng epoch đến 8 trình xác thực, có 225 epoch mỗi ngày, với tối đa 800 trình xác thực mỗi ngày. Trình xác thực thoát ra, tương đương với 57,6 k ETH. Từ dữ liệu lịch sử của chúng tôi, chúng tôi có thể thấy giới hạn biến động hoạt động như thế nào với các trình xác thực mới được nhập.

Ngoài thời gian thoát được xác định bởi giới hạn biến động, người xác nhận phải Trì hoãn bởi một khả năng thoát. Đối với những người xác thực tự nguyện rút tiền, thời gian chờ đợi này là 256 kỷ nguyên, tương đương khoảng 27 giờ. Đối với trình xác thực bị tấn công, đó là 8192 kỷ nguyên hoặc khoảng 36 ngày. Sau đó, chúng tôi lại thêm thời gian cho quá trình rút tiền tự động như mô tả ở trên.

Xem xét dữ liệu của chúng tôi về các trình xác thực đã thoát và bị hủy cũng như các khoảng thời gian chờ khác nhau, chúng tôi đã mô phỏng khả năng tiếp cận sau khi nâng cấp ở Thượng Hải. Số lượng ETH  tích lũy. Sau ba lần tăng lớn về số lượng người xác nhận ký thỏa thuận rút lui tự nguyện (một lần sau khi hợp nhất vào tháng 9 năm 2022 và một lần khác trong năm nay), chúng tôi hiện thấy tổng cộng tích lũy là 45,  098 ETH (tương đương 83,3 triệu USD) sẽ là có sẵn cho người đặt cọc.

Như đã đề cập ở trên, quá trình rút tiền đặt cược sẽ mất hai ngày để rút tổng số tiền khỏi Beacon Chain, có nghĩa là chúng tôi sẽ tham gia  ; Từ ngày 12 tháng 4 đến ngày 14 tháng 4, ít nhất 45.098 ETH (83,3 triệu USD) đã được nhìn thấy thoát khỏi Beacon Chain.

Xem xét bảng phân loại người gửi tiền, giờ đây chúng tôi có thể xác định những người gửi tiền có khả năng bắt đầu rút tiền toàn bộ . Chúng tôi thấy rằng những người xác nhận đã rút tiền thuộc tổng số 253 người gửi tiền. Điều đáng lưu ý là rất ít nhà cung cấp dịch vụ đặt cược đã rút trình xác thực của họ. Cho đến nay, trong số các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược lớn nhất, chỉ có Coinbase thông báo rằng họ sẽ cho phép rút tiền ngay sau khi nâng cấp Thượng Hải. Người ta nói rằng Lido sẽ không cho phép rút tiền cho đến tháng 5. Kraken và Binance vẫn chưa công bố ngày này.

Hơn nữa, chúng tôi thấy những người gửi tiền chủ yếu thoát khỏi những người chỉ có một người xác nhận và những người đang trong giai đoạn trước khi ra mắt hoặc Beacon chain Quý đầu tiên của chu kỳ triển khai cổ phần của người gửi tiền. Khung thời gian này trùng với thời điểm bắt đầu của thị trường giá lên, đó là lý do tại sao chúng ta thấy một số lượng lớn người tiết kiệm rút lui đang nắm giữ các khoản lỗ chưa thực hiện.

Chúng tôi thường mong đợi ít áp lực về giá từ những nhóm người tiết kiệm này. Bối cảnh đặt cược đã thay đổi đáng kể kể từ khi đặt cược và những người đặt cược đơn lẻ ban đầu này có thể muốn thoát ra và sau đó triển khai lại với thiết lập nhà cung cấp đặt cược mới để giảm rủi ro và chi phí duy trì thiết lập đặt cược. Họ cũng có thể muốn hưởng lợi từ các Công cụ phái sinh đặt cược lỏng (LSD) mới hoặc lỏng, cho phép họ duy trì tính thanh khoản ETH của mình và sử dụng nó làm tài sản thế chấp trong DeFi trong khi vẫn nhận được giải thưởng tài sản thế chấp Ethereum.

Kraken dự kiến sẽ đóng cửa một số lượng lớn trình xác thực sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đặt ra câu hỏi về dịch vụ đặt cược của Kraken tại Hoa Kỳ. Một lối thoát quy mô lớn tiềm năng khác có thể đến từ Mạng lưới Celcius, vì có thông tin cho rằng họ sẽ bán ETH đã đặt cọc của mình như một phần của thủ tục phá sản, mặc dù khó có khả năng hai tổ chức sẽ thoát ra ngay sau khi nâng cấp.

Ngay cả trong trường hợp cực đoan khi số lượng rút tiền tự nguyện tăng đột ngột 27 giờ trước Shanghai nâng cấp, chúng tôi vẫn chỉ thấy mức tăng đặt cược có giới hạn , mức tăng đặt cược có giới hạn này thực sự trở thành thanh khoản do giới hạn biến động. Chúng tôi ước tính có tới 57.600 ETH (109,4 triệu USD) sẽ được mở khóa vào ngày nâng cấp Thượng Hải. Nếu nhu cầu thoát vẫn cao, chúng ta sẽ thấy cùng một lượng ETH được mở khóa mỗi ngày cho đến khi giới hạn biến động được điều chỉnh lại.

Xét bối cảnh này, việc rút số tiền này sẽ dẫn đến một động thái tương tự như những ngày đầu của PoW, khi doanh thu của thợ đào dao động trong phạm vi này (mặc dù bằng ;ETH  giá thấp hơn 1 USD).

Dự báo tác động đến tổng nguồn cung

Có tính đến việc rút tiền một phần và toàn bộ, chúng tôi có thể mô phỏng áp lực nguồn cung tiềm năng của Thượng Hải trong tuần đầu tiên sau khi nâng cấp. Chúng tôi có ba tình huống trong đó số tiền đặt cược được mở khóa và bán phá giá:

Trường hợp 1: Trong trường hợp cực đoan nhất, tổng phần thưởng tích lũy và số tiền được phép hàng tuần. Số tiền cam kết tối đa sẽ được rút và bán, và chúng ta có thể thấy rằng tổng cộng 1,54 triệu ETH (2,93 tỷ USD) đã trở thành tài sản lưu động.

Trường hợp 2 và doanh số bán hàng, sẽ chứng kiến khoảng 312 nghìn ETH (592 triệu USD) trở thành tài sản lưu động trong tuần đầu tiên.

Trường hợp 3 Giả sử ước lượng tốt nhất. Đồng thời, người ta tin rằng số lượng người xác thực hiện đang rút tiền sẽ tăng gấp đôi trước và sau khi nâng cấp Thượng Hải, chúng tôi ước tính tổng cộng 170.000 ETH (323 triệu đô la Mỹ) sẽ được bán.

Để phân tích cụ thể hơn, chúng ta có thể so sánh điều này với các giao dịch thông thường hàng tuần So sánh dòng vốn vào, sử dụng các ví dụ như sự cố FTX để đánh giá quy mô tiềm năng. Chúng ta có thể thấy rằng ngay cả tình huống cực đoan nhất là 1,53 triệu ETH vẫn nằm trong dòng tiền trung bình hàng tuần của sàn giao dịch. Nói cách khác, trong kịch bản cực đoan nhất, dòng tiền vào sàn giao dịch trung bình hàng tuần sẽ tăng gấp đôi, theo quy mô của đợt điều chỉnh thị trường gần đây và giá sẽ giảm  8,7%  nhưng vẫn sẽ thấp hơn nhiều Quy mô của dòng vốn đổ vào trong thời kỳ FTX sụp đổ, khi giá giảm tương ứng 30,2%.

Tóm tắt

Mặc dù không thể dự đoán hoàn toàn kết quả của việc nâng cấp Thượng Hải, nhưng phân tích trong bài viết này nhằm giảm bớt lo lắng của thị trường về tác động kinh tế của các sự kiện mở khóa nguồn cung.

Ngay cả trong những trường hợp đặc biệt khi số tiền thưởng và cam kết tối đa được rút và bán, khối lượng bên bán vẫn nằm trong phạm vi dòng tiền FX trung bình hàng tuần. Do đó, chúng tôi kết luận rằng ngay cả trong trường hợp cực đoan nhất, tác động của việc nâng cấp lên giá ETH vẫn nằm trong phạm vi người dùng có thể chấp nhận được.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ mang tính tham khảo. Không có quyết định đầu tư nào nên dựa trên thông tin được trình bày ở đây, DYOR.

Nguồn gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia