Tiêu đề gốc: Luận án ETH của Tom Lee thật chậm chạp

Tác giả gốc: Andrew Kang, Đối tác tại Mechanism Capital
Người dịch gốc: Azuma, Odaily Planet Daily

Ghi chú của biên tập viên: Kể từ khi trở thành Chủ tịch BitMine và thúc đẩy hoạt động mua ETH liên tục của DAT, Tom Lee đã trở thành nhà đầu cơ ETH hàng đầu trong ngành. Trong những lần xuất hiện trước công chúng gần đây, Tom Lee đã nhiều lần nhấn mạnh về triển vọng tăng trưởng của ETH, sử dụng nhiều logic khác nhau, thậm chí còn lớn tiếng tuyên bố rằng giá trị hợp lý của ETH phải là 60.000 đô la.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình với logic của Tom Lee. Andrew Kang, Đối tác tại Mechanism Capital, đã xuất bản một bài viết dài vào tối qua, công khai bác bỏ quan điểm của Tom Lee và thẳng thừng chế giễu ông là "thiểu năng".

Thêm vào đó, Andrew Kang đã dự đoán ETH sẽ giảm xuống dưới 1.000 đô la trong đợt điều chỉnh thị trường vào tháng 4 năm nay, và sau đó bày tỏ quan điểm bi quan trong đợt tăng giá tiếp theo của ETH... Vị thế quyết định suy nghĩ của một người, vì vậy lập trường của ông có thể ở hai đầu đối lập của quang phổ so với Tom Lee. Tôi khuyên mọi người nên tiếp cận vấn đề này một cách biện chứng.

Sau đây là bài viết gốc của Andrew Kang, được Odaily Planet Daily dịch.

Trong số tất cả các bài báo phân tích tài chính mà tôi đã đọc gần đây, lý thuyết ETH của Tom Lee là một trong những lý thuyết ngớ ngẩn nhất. Hãy cùng phân tích từng lập luận của ông ấy. Lý thuyết của Tom Lee dựa trên những điểm chính sau.

· Việc áp dụng Stablecoin và RWA (Tài sản Thế giới Thực);

· Phép loại suy "Dầu Kỹ thuật số";

· Các tổ chức sẽ mua và đặt cọc ETH, vừa để bảo mật cho mạng lưới nơi tài sản của họ được mã hóa, vừa để làm vốn hoạt động;

· ETH sẽ tương đương với tổng giá trị của tất cả các công ty cơ sở hạ tầng tài chính;

· Phân tích Kỹ thuật;

I. Việc áp dụng Stablecoin và RWA

Lập luận của Tom Lee là hoạt động mã hóa tài sản và stablecoin ngày càng tăng sẽ thúc đẩy khối lượng giao dịch, từ đó tăng thu nhập phí của ETH. Thoạt nhìn, điều này có vẻ hợp lý, nhưng chỉ cần vài phút phân tích dữ liệu sẽ cho thấy thực tế không phải vậy.

Kể từ năm 2020, giá trị của tài sản được mã hóa và khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng 100-1000 lần. Tuy nhiên, lập luận của Tom Lee về cơ bản đã hiểu sai cơ chế tích lũy giá trị của Ethereum - ông khiến mọi người hiểu lầm rằng phí mạng sẽ tăng theo từng năm, trong khi thực tế doanh thu phí của Ethereum vẫn ở mức năm 2020.

Lý do cho điều này như sau:

· Mạng Ethereum sẽ cải thiện hiệu quả giao dịch thông qua các nâng cấp;

· Các hoạt động mã hóa tài sản và stablecoin sẽ chuyển sang các chuỗi công khai khác;

· Phí tạo ra từ việc mã hóa tài sản có tính thanh khoản thấp là không đáng kể—giá trị mã hóa không tỷ lệ thuận với doanh thu ETH. Ai đó có thể token hóa 100 triệu đô la trái phiếu, nhưng nếu chúng chỉ được giao dịch hai năm một lần, thì phí ETH sẽ tạo ra bao nhiêu? Có lẽ chỉ 0,1 đô la. Phí tạo ra bởi một giao dịch USDT duy nhất cao hơn nhiều.

Bạn có thể token hóa hàng nghìn tỷ đô la tài sản, nhưng nếu những tài sản đó không được giao dịch thường xuyên, nó có thể chỉ tăng thêm 100.000 đô la giá trị cho ETH. Khối lượng giao dịch và phí blockchain có tăng không? Có. Tuy nhiên, phần lớn các khoản phí này sẽ được nắm giữ bởi các blockchain khác có đội ngũ phát triển kinh doanh mạnh hơn. Các dự án khác đã nhìn thấy cơ hội chuyển các giao dịch tài chính truyền thống sang blockchain và đang tích cực theo đuổi thị trường này. Solana, Arbitrum và Tempo đều đã đạt được một số thành công ban đầu, và thậm chí Tether đang hỗ trợ hai chuỗi stablecoin mới (Plasma và Stable) với hy vọng chuyển khối lượng giao dịch USDT sang chuỗi của riêng họ. Phép so sánh "Dầu kỹ thuật số": Dầu về cơ bản là một loại hàng hóa. Giá dầu thực tế, sau khi điều chỉnh theo lạm phát, vẫn nằm trong cùng một phạm vi trong một thế kỷ, với những biến động và đảo chiều thỉnh thoảng. Tôi đồng ý một phần với Tom Lee rằng ETH có thể được coi là một loại hàng hóa, nhưng điều này không nhất thiết ngụ ý một triển vọng tăng giá. Tôi không hoàn toàn chắc chắn Tom Lee đang muốn nói gì ở đây.

3. Các tổ chức sẽ mua và thế chấp ETH, vừa để đảm bảo an ninh cho mạng lưới vừa để làm vốn hoạt động

Các ngân hàng lớn và các tổ chức tài chính khác đã bổ sung ETH vào bảng cân đối kế toán của họ chưa? Chưa.

Họ đã công bố kế hoạch mua ETH chưa? Chưa.

Liệu các ngân hàng có tích trữ thùng xăng vì họ liên tục phải trả tiền cho năng lượng không? Không, chi phí không đủ lớn; họ sẽ chỉ trả khi cần thiết.

Liệu các ngân hàng có mua cổ phần của các đơn vị lưu ký mà họ sử dụng không? Không.

Thứ tư, ETH sẽ bằng tổng giá trị của tất cả các công ty cơ sở hạ tầng tài chính

Tôi không nói nên lời. Đây là một hiểu lầm cơ bản khác về tích lũy giá trị; hoàn toàn là tưởng tượng, tôi quá lười để chỉ trích nó.

Thứ năm, Phân tích kỹ thuật

Thực ra tôi là một người rất hâm mộ phân tích kỹ thuật và tin rằng nó có thể cung cấp thông tin có giá trị khi nhìn nhận một cách khách quan. Thật không may, Tom Lee dường như đang lợi dụng điều này như một cái cớ để củng cố định kiến của mình.

Nhìn nhận một cách khách quan biểu đồ này, điểm nổi bật nhất là ETH đang mắc kẹt trong một phạm vi dao động kéo dài nhiều năm—giống như mô hình phạm vi dao động rộng đã thấy ở giá dầu thô trong ba thập kỷ qua—và chỉ mới gần đây mới không thể vượt qua ngưỡng kháng cự sau khi kiểm tra đỉnh của phạm vi. Về mặt kỹ thuật, ETH cho thấy tín hiệu giảm giá, và không thể loại trừ khả năng biến động trong phạm vi dao động kéo dài từ 1.000 đến 4.800 đô la.

Việc một tài sản đã từng trải qua các đợt tăng giá parabol trong quá khứ không nhất thiết có nghĩa là xu hướng đó sẽ tiếp diễn vô thời hạn.

Biểu đồ ETH/BTC dài hạn cũng đã bị hiểu sai. Mặc dù thực sự đang trong tình trạng dao động trong nhiều năm, nhưng nó đã bị hạn chế bởi xu hướng giảm trong ba năm qua, với những đợt phục hồi gần đây chỉ chạm mức hỗ trợ dài hạn. Xu hướng giảm này bắt nguồn từ một câu chuyện bão hòa xung quanh Ethereum và sự bất lực cơ bản trong việc hỗ trợ tăng trưởng định giá. Những yếu tố cơ bản này hầu như không thay đổi. Định giá của Ethereum về cơ bản là sản phẩm của việc thiếu hiểu biết về tài chính. Mặc dù thiên kiến nhận thức này chắc chắn có thể hỗ trợ vốn hóa thị trường đáng kể (xem XRP), nhưng sự hỗ trợ của nó không phải là vô hạn. Thanh khoản vĩ mô đã tạm thời duy trì vốn hóa thị trường của ETH, nhưng trừ khi có sự thay đổi cấu trúc đáng kể, nếu không nó có thể sẽ tiếp tục hoạt động kém hiệu quả. Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia