「美联储传声筒」：支持不降息的人数可能比支持降息半个百分点的人数更多

从原始输入和提供的相关文章来看，Nick Timiraos 通过美联储会议纪要释放的信息，揭示了联邦公开市场委员会内部在利率政策上的持续分歧。当前时间点（2025年10月）的争论焦点已从“是否降息”转变为“降息幅度”，具体表现为一个关键阵营倾向于维持利率不变，而另一个阵营则支持更大幅度的50个基点降息，且前者人数可能更多。

这种分歧并非一蹴而就，而是过去一年多以来政策立场演化的结果。回溯2024年，委员会在9月进行了自2020年来的首次降息，当时尽管以11比1的票数通过了降息50个基点，但内部已存在支持25个基点的声音，这表明对宽松步伐的辩论早已开始。

进入2025年，这种分化趋势更加明显。年初，官员们普遍倾向于“按兵不动”，认为政策已接近合适的宽松速度。随后，委员会逐渐分裂为三大阵营：主张年内降息但排除7月会议的主流派、坚持全年维持利率不变的鹰派、以及要求立即行动的鸽派（以理事沃勒和鲍曼为代表）。7月的会议纪要证实了这一点，并暗示有少数官员可能在未来加入降息阵营。

这种内部博弈的背后，是官员们对经济数据截然不同的解读。鸽派官员关注的是关税传导慢于预期、就业市场降温以及避免过度紧缩导致经济疲软的风险；而鹰派则紧盯着服务价格等指标带来的通胀压力再度抬头的威胁。这种数据依赖性的分歧，使得政策路径高度不确定。

此外，政治因素也不容忽视。特朗普任命的两位理事公开主张降息，并与总统的呼吁形成呼应，这给美联储的独立性带来了罕见的公开挑战，可能导致30多年来首次出现连续多位理事对政策决定持异议的局面。

综合来看，当前“不降息阵营”可能占优的局面，是经济数据矛盾、通胀风险未完全消散以及内部政治压力共同作用下的一个短暂平衡。它并不意味着加息，而是意味着美联储在确信通胀被彻底制服前，对其唯一的政策工具——利率——的使用将变得极为谨慎和渐进。市场的任何宽松预期都需要建立在对未来经济数据持续走弱的确认之上。