Hyperliquid创始人：平台优先考虑协议收入不实，暴跌中ADL机制为用户净赚数亿美元

Hyperliquid创始人Jeff的回应澄清了关于平台优先考虑协议收入而非交易者利益的质疑。他指出，在10月10日的市场暴跌中，ADL机制通过平仓盈利的空头头寸，以有利价格为用户净赚了数亿美元。这一机制的设计本质是风险转移：如果更多头寸被强制平仓，协议本可通过盈亏赚取额外收入，但此举会让HLP承担过高风险。ADL选择将潜在盈亏转移给用户，同时降低协议的风险敞口，形成双赢局面。

ADL的队列逻辑与主流中心化交易所类似，综合考量杠杆和未实现盈亏，追求机制简单透明而非过度复杂。尽管当前设计已足够稳健，Hyperliquid仍在探索是否有必要引入显著改进，以平衡复杂性与实际价值。

从背景材料看，Hyperliquid作为高速链上永续合约DEX，依赖自研L1实现CEX级性能，其核心流动性机制HLP Vault（混合做市与清算金库）占TVL的90%以上，是协议风险管理的核心。然而，HLP机制也曾暴露漏洞，例如2025年3月的JELLY事件中，因价格操纵导致巨额清算风险，引发“拔网线式结算”争议。这类事件反映了去中心化衍生品平台在风险控制、透明度和用户保护之间的持续博弈。

Hyperliquid的快速增长（如2025年8月单月协议收入达1.1亿美元）和高杠杆特性（如50倍杠杆吸引巨鲸）使其成为Degen交易者的核心战场，但同时也面临频繁的恶意狙击和系统性风险考验。协议需在不断优化风控（如动态未平仓合约上限、资产下架机制）和维持链上透明之间找到平衡。此次ADL事件的回应，既是危机公关，也体现了协议在极端市场中优先选择长期稳健而非短期利润的策略取向。