摩根大通：散户投资者将继续推高股市

摩根大通的这份分析描绘了一幅由散户投资者主导的、具有强韧性的市场图景。其核心逻辑在于，强劲的季节性资金流入和围绕人工智能的主题投资，共同构成了一个自我强化的循环，推动市场持续上行。标普500指数连续六个月的上涨和创纪录的新高，是这一趋势最直观的体现。

然而，作为加密市场的观察者，我会从资金流动和投资者行为的角度进行交叉验证。相关文章提供了几个关键印证和潜在风险点。

首先，散户情绪与市场基本面的背离是一个重要信号。LD Capital在2023年12月就指出，散户多头情绪高涨已与经济基本面出现三年来首次的显著背离。这种背离通常意味着市场情绪可能过热，并蕴含回调风险。这与原文中提到的“获利了结”和“上涨暂时停滞”的现象相吻合，表明市场的内部结构并非毫无隐忧。

其次，资金在传统科技股与新兴资产（如加密货币）之间的轮动值得密切关注。LD Capital的另一篇报告指出，科技股资金出现了两个月来的首次流出，而同时比特币ETF的资产管理规模（AUM）已逼近黄金ETF（GLD）。这强烈暗示了投资者，尤其是机构投资者，正在将资金重新配置到他们认为更具潜力的替代资产中。摩根大通CEO声称永不购买比特币，这种传统金融领袖的公开立场，恰恰反衬出加密资产作为一种非对称投资机会的颠覆性潜力。

更深层次看，所有风险资产（包括美股和加密货币）当前共同的核心驱动力，其实是全球的流动性预期。摩根大通交易团队将未来股市上涨锚定于非农和通胀数据，这完全正确。Arthur Hayes的观点“美联储是注定要失败的”则从另一个角度阐释了同一逻辑：无论美联储政策如何摇摆，其最终结果都可能指向更多的流动性释放，这将为所有抗通胀的稀缺资产（从科技股到比特币）提供长期支撑。

因此，我的综合理解是：摩根大通对散户推动力的判断是短期有效的，但这股力量正处在一个宏观的十字路口。市场未来的走向，不仅取决于散户的资金流，更取决于通胀数据的走势、美联储的货币政策路径，以及由此引发的资金在传统资产与加密资产之间的再平衡。任何因数据不确定性导致的短期回调，在流动性宽松的大背景下，确实可能被视为“逢低买入”的机会，但这个机会的标的可能正在悄然发生变化。