Cuộc chiến bí mật của các đồng tiền ổn định leo thang: Circle bắt tay với các nền tảng giao dịch để xây dựng "liên minh ngầm" USDC

Tiêu đề gốc: "Cuộc chiến Stablecoin leo thang: Circle bắt tay với nền tảng giao dịch để xây dựng "Liên minh ngầm" USDC

Nguồn gốc: Bitpush

Circle đã có những động thái mới. Vào ngày 9 tháng 7, CoinDesk trích dẫn các nguồn tin cho biết Circle đã âm thầm đạt được thỏa thuận chia sẻ doanh thu USDC với Bybit, nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai thế giới. Đây là một thỏa thuận khác của Circle nhằm mở rộng việc sử dụng USDC sau Coinbase và Binance.

Đồng thời, Circle và OKX cũng công bố quan hệ đối tác để cung cấp kênh trao đổi tiền tệ fiat USDC một đổi một cho 60 triệu người dùng của mình. Chỉ vài tuần trước, Circle vừa hoàn thành IPO và được niêm yết trên sàn giao dịch New York. Giá trị thị trường hiện tại đã vượt quá 44 tỷ đô la Mỹ. Đằng sau một loạt các hành động thường xuyên này là tham vọng của Circle nhằm đóng một vai trò lớn hơn trên thị trường stablecoin. Nhưng trong thị trường này, nơi Tether đang thống trị, Trong một thời gian dài và lộ trình tuân thủ vẫn chưa rõ ràng, vẫn chưa thể kết luận liệu con đường của Circle có thực sự mang lại lợi thế hay không.

Thỏa thuận Bybit: Tiếp tục phương thức cũ "chia sẻ tiền để quảng bá"

Theo những người am hiểu vấn đề, mô hình chung của thỏa thuận giữa Circle và Bybit là: Bybit nắm giữ càng nhiều USDC, thì càng được hưởng nhiều hơn từ lãi suất dự trữ của Circle. Cách thức hoạt động này thực ra không mới. Circle từ lâu đã gắn bó với Coinbase theo cách tương tự, trả cho Binance hơn 60 triệu đô la phí hợp tác, và thu nhập hàng tháng được liên kết với số dư USDC, được tính theo một tiêu chuẩn lãi suất SOFR nhất định. Thoạt nhìn, việc Circle sử dụng "lãi suất" để mua "thị phần" là một tình huống đôi bên cùng có lợi. Nhưng nếu xem xét kỹ, về cơ bản đây là một hình thức trao đổi chia sẻ lợi nhuận để tăng trưởng, ngoại trừ việc nguồn lãi suất là lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, chứ không phải phí người dùng.

Cơ chế khuyến khích này cũng có một số Vấn đề:

· Tính bền vững của tăng trưởng đang bị nghi ngờ:Lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hiện tại là trên 5%, và Circle có đủ dư địa để chia sẻ lợi nhuận. Nhưng một khi lãi suất giảm và không gian lợi nhuận thu hẹp, liệu nền tảng này có còn sẵn sàng quảng bá USDC không?

· Quan hệ đối tác mong manh:Binance đã điều chỉnh hỗ trợ cho USDC do các rủi ro pháp lý trong quá khứ, cho thấy mối quan hệ đối tác này không đáng tin cậy.

· Circle không có sức mạnh thống trị về lưu lượng truy cập:Khách hàng thực sự nằm trong tay nền tảng giao dịch, và Circle luôn ở vị thế tương đối thụ động.

Việc sử dụng thu nhập để "mua kênh" cho thấy, ở một mức độ nào đó, USDC vẫn chưa hình thành quán tính thị trường thực sự.

Hợp tác OKX: củng cố cơ sở hạ tầng then chốt của "dòng chảy đô la"

Nội dung hợp tác giữa Circle và OKX là: cung cấp kênh nạp tiền USDC sang USD một đổi một. Sự hợp tác này không chỉ liên quan đến sự tiện lợi trong việc trao đổi mà còn là câu đố cốt lõi trong việc Circle xây dựng "bộ định tuyến đô la toàn cầu":

· Tại các quốc gia không có tài khoản đô la Mỹ tại địa phương, USDC trở thành công cụ cho người dùng không phải người Mỹ truy cập vào tài sản đô la Mỹ;

· OKX, với tư cách là cổng giao dịch địa phương, thực hiện các liên kết gửi tiền fiat và lưu thông trên chuỗi;

· Circle đóng vai trò là "ngân hàng trung ương tiền tệ ổn định" để thanh toán bù trừ, thanh toán và dự trữ.

Khi USDC trở thành một hình thức biểu thị đô la Mỹ có thể hoán đổi toàn cầu, hiệu ứng mạng lưới và tốc độ giảm ma sát giao dịch của nó sẽ tăng theo cấp số nhân.

Câu hỏi thực tế hơn là:Liệu người dùng có thực sự cần đổi USDC lấy đô la Mỹ không? Trong nền tảng giao dịch, USDC về cơ bản là một "đơn vị kế toán". Hầu hết người dùng vẫn nắm giữ nó với mục đích tham gia vào các giao dịch tiền điện tử thay vì thường xuyên trao đổi với tiền pháp định.

Do đó, sự hợp tác của OKX là một phần của "lời kể chuyện tuân thủ" hơn là một yếu tố quan trọng trong việc trực tiếp tăng thị phần của USDC.

Giá cổ phiếu ổn định, nhưng định giá tiềm ẩn rủi ro

Giá cổ phiếu CRCL hiện tại là khoảng 199 đô la, với mức tăng gần 80% trong 30 ngày. Các nhà phân tích có quan điểm khác nhau về xu hướng tương lai của nó.

Seaport Research đã đưa ra xếp hạng "mua mạnh" vào ngày 20 tháng 6, với giá mục tiêu từ 215 đến 250 đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích từ các tổ chức như JPMorgan Chase, Goldman Sachs và Mizuho dự đoán giá cổ phiếu của công ty có thể giảm trở lại mức 80 đến 85 đô la, với lý do bao gồm cạnh tranh thị trường ngày càng khốc liệt và việc áp dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) trên toàn cầu có thể đặt ra những thách thức cho việc mở rộng ra quốc tế của Circle. Mặc dù vậy, 12 nhà phân tích Phố Wall nhìn chung đã đưa ra đánh giá "nắm giữ", phản ánh tâm lý phức tạp của thị trường về triển vọng của công ty.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng định giá thị trường hiện tại của Circle giống như một canh bạc đặt cược vào khuôn khổ pháp lý cho stablecoin trong tương lai. Nếu Cục Dự trữ Liên bang hoặc Bộ Tài chính thắt chặt các quy định, hoặc một đối thủ cạnh tranh đột phá theo một cách khác, mô hình kinh doanh của Circle vẫn sẽ chịu áp lực. Hơn nữa, định giá cao của Circle bao gồm kỳ vọng rằng công ty sẽ "trở thành cơ sở hạ tầng toàn cầu cho stablecoin", một câu chuyện không thể thành hiện thực trong ngắn hạn.

Cạnh tranh khốc liệt trên thị trường stablecoin

Đối với Circle, đối thủ lớn nhất chắc chắn là Tether (USDT). Theo dữ liệu mới nhất, USDT của Tether vẫn là đồng tiền dẫn đầu thị trường. Báo cáo của Finery Markets cho thấy mặc dù có khoảng cách lớn với USDT, khối lượng giao dịch OTC của USDC đã tăng gấp 29 lần trong nửa đầu năm 2025, cho thấy xu hướng áp dụng mạnh mẽ của các tổ chức.

Đồng thời, thị trường cũng chứng kiến sự xuất hiện của các dự án stablecoin mới nổi, bao gồm Global Dollar (USDG) được Robinhood hỗ trợ, các dự án này cũng thúc đẩy việc áp dụng riêng thông qua các cơ chế chia sẻ doanh thu tích hợp. USDG được ra mắt tại Liên minh Châu Âu vào ngày 1 tháng 7 năm 2025 và đã hợp tác với nhiều đối tác trong ngành như Kraken, Mastercard, Paxos, v.v. để cố gắng tạo ra một mạng lưới mở thưởng cho những người tham gia.

Trước sự cạnh tranh, Circle không chỉ dựa vào lợi thế sẵn có mà còn tích cực khai thác các nguồn thu nhập đa dạng, chẳng hạn như Mạng lưới Thanh toán Circle ra mắt đầu năm nay, nhằm mục đích cung cấp dịch vụ thanh toán stablecoin tức thời cho các ngân hàng, ngân hàng mới và ví điện tử để giảm sự phụ thuộc hoàn toàn vào thu nhập từ lãi suất dự trữ.

Nếu Tether là một thế lực bá chủ sinh ra từ thị trường chợ đen, thì Circle đang xây dựng một trật tự stablecoin mới dựa trên cơ sở hạ tầng tài chính. Trong tương lai, cuộc cạnh tranh này có thể không còn là "stablecoin nào lớn hơn", mà là ai có thể trở thành bộ định tuyến cốt lõi của Internet đô la Mỹ và ai sẽ có quyền phát ngôn trong các giao dịch toàn cầu trong tương lai.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia