Mục đích của việc định giá là tìm ra giá trị nội tại của mục tiêu đầu tư. Các khoản đầu tư có dòng tiền ổn định, chẳng hạn như công ty và trái phiếu, có thể được định giá bằng phương pháp dòng tiền chiết khấu. Bằng cách dự đoán dòng tiền do công ty tạo ra trong tương lai, sau đó chuyển đổi tiền mặt thành giá trị hiện tại theo giá trị thời gian, nó được sử dụng để ước tính giá trị của công ty. Định giá dòng tiền chiết khấu được sử dụng rộng rãi trong đầu tư chứng khoán vì nó phù hợp với nguyên tắc cốt lõi của giá trị doanh nghiệp: giá trị của doanh nghiệp phải phản ánh giá trị của dòng tiền mà nó có thể kiếm được trong tương lai.

Tuy nhiên, khi một khoản đầu tư không có dòng tiền thì việc định giá nó trở nên khó khăn. Đối với các mặt hàng tiêu dùng như dầu thô, đồng, quặng sắt, các phương pháp định giá chủ yếu là phương pháp chi phí và mối quan hệ giữa cung và cầu. Giá trị hàng hóa được xác định dựa trên chi phí sản xuất, chi phí chế biến, chi phí vận chuyển... cộng với tỷ suất lợi nhuận phù hợp.Khi xem xét chi phí cũng cần phân tích mối quan hệ cung cầu, kỳ vọng của thị trường, chính sách toàn cầu và địa chính trị. môi trường.

Đối với việc lưu trữ giá trị và đầu tư thay thế tiền tệ: vàng, việc định giá trở nên tinh vi hơn. Vàng không phải là vật tư tiêu hao, cũng không có nhu cầu cứng nhắc về vàng trong sản xuất và đời sống. Chi phí khai thác, cung và cầu, bối cảnh địa chính trị toàn cầu, tỷ lệ lạm phát, lo ngại rủi ro, có vô số yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng. Phân tích cuối cùng, bản thân vàng không có giá trị, giá trị của nó là sự đồng thuận rằng con người đã sử dụng nó như một vật chứa giá trị trong hàng nghìn năm.

Tuyên bố giá trị của Bitcoin là vàng kỹ thuật số, một phương tiện lưu trữ giá trị và là vật thay thế cho tiền tệ hợp pháp. Đây là một trong những khoản đầu tư khó ước tính giá trị nội tại nhất của nó. Không có phương pháp hay công thức nào có thể ước tính chính xác giá trị nội tại của Bitcoin, nhưng một số mô hình tư duy có thể đưa ra đánh giá sơ bộ về tiềm năng giá trị của Bitcoin.

Phương pháp 1: Kho lưu trữ giá trị thuần túy: vàng kỹ thuật số

Ngoại trừ những biến động giá mang tính đầu cơ ngắn hạn, cách tốt nhất để đầu tư vào vàng là nắm giữ nó vĩnh viễn. Mặc dù giá vàng có thể dao động trong ngắn hạn nhưng giá vàng trong dài hạn sẽ luôn tăng so với tiền tệ pháp định. Không phải vàng đang trở nên có giá trị hơn mà là lạm phát đang khiến tiền tệ fiat trở nên kém giá trị hơn. Cùng một tài sản vật chất mà 1 ounce vàng có thể mua được 100 năm trước có thể mua được cùng một tài sản vật chất ngày nay và đồng tiền đã mất hơn 99% giá trị.

Bitcoin có sự đồng thuận mạnh nhất, mạng lưới phi tập trung nhất, tính khan hiếm và các đặc tính bất biến, tạo nên đề xuất giá trị của vàng kỹ thuật số. (Trong web3 luôn thay đổi, nhiều người cảm thấy rằng Bitcoin đang phát triển chậm, nhưng chỉ khi ổn định, an toàn và theo đuổi mục tiêu phân cấp cuối cùng thì nó mới có thể trở thành vàng kỹ thuật số.)

Giả sử rằng giá trị vàng kỹ thuật số Bitcoin được công nhận rộng rãi, so sánh mức độ phổ biến của nó với vàng là một phương pháp định giá đơn giản.

Theo ước tính năm 2022 của Credit Suisse, tổng tài sản của thế giới trị giá khoảng 463 nghìn tỷ USD, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, tiền mặt, v.v. Tổng giá trị vàng trên thế giới là 12 nghìn tỷ USD. Vàng khi đó đại diện cho 2-3% tài sản toàn cầu. Một cách mà các nhà phân tích vàng ước tính giá vàng là giả định rằng do lạm phát cao hoặc căng thẳng địa chính trị, nguy cơ chiến tranh tăng lên và mọi người có xu hướng nắm giữ một tỷ lệ vàng lớn hơn trong tài sản cá nhân của họ. Sau đó giả sử rằng tỷ lệ vàng trong của cải toàn cầu tăng từ 2-3% lên 4-6%; do tổng lượng vàng thay đổi rất ít mỗi năm, với tổng lượng cố định, tỷ lệ phân bổ tài sản tăng gấp đôi, dẫn đến một ounce. vàng tăng giá gấp đôi.

Nếu Bitcoin chỉ đạt 10% tổng giá trị vàng (1,2 nghìn tỷ USD) thì giá Bitcoin sẽ là 57.142 USD.

Nếu Bitcoin đạt 50% tổng giá trị vàng (6 nghìn tỷ USD), giá Bitcoin sẽ là 285.714 USD.

Trong các khuyến nghị phân bổ tài sản chính thống, tỷ lệ phân bổ vàng được khuyến nghị trong danh mục đầu tư là 5-10%. Tỷ lệ phân bổ này là lời khuyên được cung cấp bởi các cố vấn đầu tư từ các công ty quản lý tài sản lớn, chẳng hạn như BlackRock, khi giúp khách hàng phân bổ tài sản. Lý do khiến các công ty quản lý tài sản khuyến nghị phân bổ vàng, thứ nhất là vì vàng đóng vai trò phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa rủi ro trong danh mục đầu tư; thứ hai, các công ty quản lý tài sản lớn có sản phẩm ETF vàng của riêng họ, chẳng hạn như iShares Gold ETF của BlackRock, được khuyến khích. rằng khách hàng phân bổ vàng đồng thời bán sản phẩm của chính họ.

Gần đây, BlackRock và các công ty quản lý tài sản lớn khác đã đăng ký các sản phẩm ETF giao ngay Bitcoin. Nếu thành công, nó sẽ mang lại sự cải thiện lớn về trạng thái phân bổ tài sản của Bitcoin. Hàng chục nghìn cố vấn đầu tư sẽ được yêu cầu bán các sản phẩm Bitcoin ETF giao ngay, quảng bá Bitcoin như một phần cần thiết của danh mục đầu tư.

Phương pháp 2: Stock to Flow (Mô hình Stock to Flow) S2F

S2F – Mô hình stock to flow là một phương pháp phổ biến để định giá hàng hóa. Tồn kho đề cập đến tổng lượng hàng tồn kho hiện có của một mặt hàng và dòng chảy đề cập đến sản lượng mới hàng năm của một mặt hàng.

Tỷ lệ dự trữ trong sản xuất nông sản và các kim loại công nghiệp khác nhau thường nhỏ hơn 1, nghĩa là tổng lượng dự trữ các mặt hàng này thường ít hơn sản lượng mới hàng năm. Nông sản không thể bảo quản trong thời gian dài và kim loại công nghiệp rất tốn kém để bảo quản và có thể rỉ sét, vì vậy các nhà sản xuất thường chỉ sản xuất số lượng dựa trên dự báo nhu cầu trong 6 tháng hoặc một năm tới. Mặt khác, hàng hóa số lượng lớn là hàng hóa tiêu dùng và hàng tồn kho luôn được sử dụng.

Hàng hóa có giá trị lưu trữ, chẳng hạn như vàng, rất khác nhau. Có khoảng 187.000 tấn vàng trên thế giới, bằng tổng số lượng vàng được khai thác trong vài nghìn năm qua. Miễn là vàng được khai thác, nó không thể bị phá hủy và sẽ tồn tại mãi mãi.

Đây là hoạt động sản xuất vàng với 3.000 tấn vàng mới được khai thác mỗi năm.

Vậy Stock to Flow của vàng là: 187000 / 3000 = 62,3.

Tỷ lệ này có nghĩa là có 62 năm sản xuất vàng được cất giữ trong kho hoặc trong tay các cá nhân trên khắp thế giới. Khi bạn đảo ngược tỷ lệ này, 3000/187000 = 1,6%, có nghĩa là vàng có tỷ lệ lạm phát hàng năm là 1,6%.

Một đặc điểm khác biệt của Bitcoin là nguồn cung mới được đưa vào lưu thông hàng năm là chắc chắn. Điều này có nghĩa là cả trữ lượng và lưu lượng Bitcoin đều có thể được tính toán chính xác, trong khi các mặt hàng khác dựa vào ước tính kém chính xác hơn về khối lượng khai thác.

Tổng nguồn cung Bitcoin là 21 triệu, trong đó 19,41 triệu đã được khai thác. Bitcoin mới được khai thác khi thợ mỏ xác thực các giao dịch trên chuỗi khối, chính xác theo lịch trình định trước. Bitcoin cuối cùng dự kiến sẽ được đưa vào lưu thông vào khoảng năm 2140.

Những người khai thác hiện được thưởng 6,25 Bitcoin mỗi khối, cứ mười phút lại có một khối được khai thác. Điều này có nghĩa là 328.500 BTC được khai thác mỗi năm. Lượng tồn kho hiện tại của Bitcoin là khoảng: 59 (19,41 triệu / 328500). Con số này rất gần với tỷ lệ dự trữ vàng được tính toán trước đó là 62. Vì sản lượng Bitcoin giảm một nửa cứ sau 4 năm nên đợt halving tiếp theo dự kiến sẽ diễn ra vào tháng 5 năm 2024 và phần thưởng sau halving cho mỗi khối sẽ là 3,125 BTC. Điều này có nghĩa là dòng Bitcoin sẽ giảm một nửa và tỷ lệ stock/flow sẽ tăng gấp đôi.

Tỷ lệ tồn kho/dòng tăng do sự kiện halving Bitcoin và số Bitcoin mới được sản xuất giảm đáng kể. Nếu nhu cầu đầu tư vào Bitcoin không thay đổi thì nguồn cung giảm, nhu cầu không thay đổi và tình trạng khan hiếm tăng lên. tăng giá Bitcoin.

Mô hình lưu chuyển chứng khoán Bitcoin của PlanB liên hệ giá Bitcoin với tỷ lệ chứng khoán/dòng chảy do sự kiện halving. Đường màu vàng trong hình bên dưới là giá Bitcoin được mô hình tính toán, còn đường màu là giá thực tế của Bitcoin. Mô hình S2F của PlanB cho thấy giá Bitcoin và tỷ lệ tồn kho/dòng chảy thực sự có liên quan chặt chẽ với nhau trong thời gian dài. Mô hình này khá chính xác cho đến thời điểm cao nhất của thị trường tăng giá cuối cùng, khi giá Bitcoin là 69.000 USD vào tháng 11 năm 2021. Sau đó, kể từ một loạt sự kiện luẩn quẩn trên thị trường tiền điện tử vào năm 2022, thị trường bước vào một thị trường gấu kéo dài và giá Bitcoin tiếp tục thấp hơn mức giá dự đoán của mô hình. Theo mô hình, giá Bitcoin hiện tại sẽ là 100.000 USD.

Phương pháp 3: Giá Bitcoin và cung tiền toàn cầu

Giá Bitcoin có liên quan chặt chẽ đến điều kiện thanh khoản toàn cầu. Dữ liệu từ mười năm qua cho thấy các giai đoạn cung tiền toàn cầu tăng tương ứng với các giai đoạn giá Bitcoin tăng; trong khi các giai đoạn tăng trưởng cung tiền toàn cầu giảm cũng tương ứng với giá Bitcoin giảm.

Chính sách tiền tệ của các nước lớn trên thế giới vẫn đang trong chu kỳ thắt chặt. Lãi suất đồng đô la Mỹ ở mức gần 5%, lãi suất đồng bảng Anh và đồng euro đều trên 4%. Với mức lãi suất phi rủi ro cao như vậy, sự sẵn sàng đầu tư vào Bitcoin của các nhà đầu tư, một sản phẩm đầu tư có biến động giá dữ dội, chắc chắn sẽ giảm, điều này sẽ tiếp tục có tác động tiêu cực đến giá Bitcoin.

Được viết ở cuối

Không có cách nào để dự đoán chính xác giá Bitcoin và các phương pháp được liệt kê trong bài viết này chỉ là nhiều phương pháp định giá Bitcoin ví dụ đại diện. Mỗi phương pháp đều có tính hợp lý và hạn chế nhất định.

Ví dụ: Bitcoin chắc chắn sẽ giảm trong bối cảnh khủng hoảng thanh khoản toàn cầu? Nếu tỷ lệ Bitcoin dưới dạng phân bổ tài sản tăng lên, từ việc phân bổ hiện tại hầu như không có nhà đầu tư truyền thống và nhà đầu tư tổ chức nào đến một số ít nhà đầu tư bắt đầu phân bổ, thì ngay cả khi môi trường vĩ mô không tốt, Bitcoin vẫn có thể được hưởng lợi từ tỷ lệ phổ biến. . tăng lên bằng cách cải thiện. Tương tự, sự gia tăng tỷ lệ tồn kho/dòng chảy do halving Bitcoin sẽ làm giảm đáng kể số lượng Bitcoin mới được sản xuất, nếu nhu cầu đầu tư vào Bitcoin không thay đổi, nguồn cung sẽ giảm và nhu cầu không thay đổi, nó cũng có thể đẩy lên cao. giá của Bitcoin. .

Cuối cùng, độc giả có thể cảm thấy nói nhiều như vậy thì sẽ tăng hay giảm? Vì vậy quan điểm cá nhân tôi là: lãi suất các nước lớn trên thế giới đang tiệm cận mức cao, chu kỳ thắt chặt có thể còn kéo dài trong một thời gian, tuy nhiên nếu lãi suất tiếp tục tăng mạnh thì khả năng thắt chặt hơn nữa trên diện rộng là rất lớn. cực nhỏ. Việc công nhận Bitcoin như một khoản đầu tư trong quá khứ còn chậm, nếu quỹ ETF giao ngay Bitcoin của các công ty quản lý tài sản lớn có thể được thông qua, nó sẽ có tác động tích cực đáng kể đến mức độ phổ biến. Sự kiện halving Bitcoin tiếp theo chỉ còn chưa đầy một năm nữa và giá hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với giá được tính toán dựa trên mô hình S2F sau chu kỳ halving gần đây nhất.