Tài sản tổng hợp đề cập đến các công cụ phái sinh được mã hóa cố định giá trị của một tài sản khác và thường được phát hành trong khu vực. chuỗi khối. Nói rộng hơn, token được bao bọc và stablecoin cũng thuộc danh mục phụ của tài sản tổng hợp (vì chúng cố định giá của các tài sản khác), nhưng những gì mọi người thường gọi là tài sản tổng hợp là: Được làm từOracleMã thông báo phái sinh cố định giá của các tài sản khác bằng cách cung cấp giá.

Tài sản tổng hợp thường yêu cầu giao thức DeFi để giúp người dùng phát hành chúng và tồn tại trên một chuỗi khối nhất định dưới dạng mã thông báo được tiêu chuẩn hóa. Giao thức Synthetix (trước đây gọi là Giao thức thanh toán Havven) là giao thức DeFi đầu tiên phát minh ra các công cụ giao dịch phái sinh như vậy. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào có giá được nhà tiên tri cung cấp đều có thể được đúc thành tài sản tổng hợp được mã hóa.

Để dễ hiểu, bạn có thể coi các giao thức như Synthetix như một Casino lớn. Các trò chơi mà họ cung cấp là: người chơi sử dụng tấm mô phỏng chip để đầu cơ cổ phiếu và tiền xu.

Tài sản tổng hợp hoạt động như thế nào? Nguyên tắc của tài sản tổng hợp là gì?

Cách chơi của tài sản tổng hợp được chia thành hai bước: thế chấp tài sản và giao dịch. Để dễ hiểu, chúng tôi giải thích nó từ quan điểm của hai người tham gia thị trường.

Người đúc tiền (mượn tiền và nhận nợ)

Phải làm gì: Thế chấp quá mức một tài sản (tài sản gốc/ETH) trong thỏa thuận, đúc các tài sản stablecoin tổng hợp, chẳng hạn như $SNX được thế chấp quá mức 750% để đúc $sUSD, tương đương với các khoản vay thế chấp, nhưng chỉ có thể cho vay các stablecoin tổng hợp như sUSD. Sau khi phát hành sUSD, hệ thống sẽ ghi lại một tài khoản vào máy đúc tiền: số tiền còn nợ, tỷ lệ trên tổng tài khoản phải thu (tổng nợ) và giá trị của tài sản thế chấp là bao nhiêu.

Bạn có thể nhận được gì sau khi đặt cược:

• Một số tài sản tổng hợp của đồng tiền ổn định;
• Kiếm được một khoản phí xử lý nhất định ( Chia theo tỷ lệ);
• Giả định một số khoản nợ có thể thay đổi nhất định.

Bạn có thể làm gì sau khi nhận được nó:

• Trở thành nhà giao dịch tổng hợp, đầu cơ vào các tài sản tổng hợp khác hoặc phòng ngừa rủi ro cho chính bạn rủi ro nợ ( Xem bên dưới để biết chi tiết);
• Trở thành nhà tạo lập thị trường trong thị trường OTC tổng hợp;
• Bán trực tiếp tại quầy.

Staker là người chơi nhận được chip (sUSD tương đương với chip) thông qua các kênh chính thức của sòng bạc. Cách mua chip trong sòng bạc này là thế chấp quá mức cổ phiếu của chính sòng bạc để bỏ chúng. Hệ thống sẽ giữ các tài khoản cho người phân phối, cho biết bạn tạo bao nhiêu chip và bạn nắm giữ bao nhiêu phần chia. Đồng thời, tổng giá trị cổ phiếu thế chấp phải gấp hơn 7,5 lần giá trị chip. Để khuyến khích người chơi sử dụng các kênh chính thức, sòng bạc sẽ phân phối phí giao dịch cho những người chơi bỏ chip theo tỷ lệ.

Ví dụ: Alice có SNX trị giá 75.000 USD, thế chấp với Synthetix và đúc 10.000 sUSD. Tại thời điểm này, Synthetix sẽ ghi lại cho Alice: tài sản 75.000 USD SNX, nợ phải trả 10.000 USD và lãi suất thế chấp là 750%. Tại thời điểm này, Alice đã bắt đầu kiếm được khoản phí tương ứng. Cô ấy cũng có thể trở thành nhà giao dịch và giao dịch sUSD lấy các tài sản tổng hợp khác. Cô ấy cũng có thể giữ nó không thay đổi hoặc cô ấy có thể chọn tham gia Uniswap trên thị trường phi tập trung và bán sUSD để tạo lập thị trường sUSD/USDC và hơn thế nữa.

Rủi ro là gì: Tất cả các nhà đúc tiền đều có tổng nợ thay đổi. Nếu tổng số nợ tiếp tục tăng và số nợ được phân bổ vào tài khoản của chính bạn tiếp tục tăng thì sẽ có nguy cơ bị thanh lý.

Tất cả các tài sản tổng hợp cộng lại sẽ tạo thành một nhóm chip lớn. Giá trị của nhóm này phải chính xác bằng tổng giá trị nợ trên tài khoản nên còn được gọi là nhóm nợ. Không khó để nhận ra rằng tổng số nợ đã thay đổi theo những thay đổi về số lượng, loại và giá neo của tài sản tổng hợp. Tổng giá trị tài sản thế chấp phải luôn duy trì ở mức từ 7,5 lần trở lên so với tổng nợ. Việc tăng hoặc giảm nhóm nợ sẽ được phân bổ cho từng người thực hiện theo tỷ lệ chia sẻ và hệ thống sẽ trực tiếp điều chỉnh số dư nợ của người thực hiện mỗi lần (mặc dù đó là số dư cố định khi thực hiện khoản vay).

Tình huống thực tế là: hệ thống theo dõi nhóm nợ bằng cách phát hành/đốt các token đặc biệt cho phần nợ của họ khi đúc hoặc đốt sUSD. Phần nợ của người đúc tiền là số dư mã thông báo nợ của anh ta chia cho tổng nguồn cung cấp mã thông báo nợ.

Khi số dư nợ của một người giảm xuống, lãi suất thế chấp tăng lên và người thợ đúc tiền có thể tạo ra những con chip mới để giảm lãi suất thế chấp. Khi số dư nợ của họ tăng lên và lãi suất thế chấp giảm, người đúc tiền có thể phá hủy một số con chip hoặc bổ sung tài sản thế chấp để tăng lãi suất thế chấp. Khi lãi suất thế chấp quá thấp và các hoạt động không được thực hiện kịp thời, hệ thống sẽ buộc phải thanh lý.

Do đó, số dư nợ 10.000 USD của Alice đang thay đổi vào thời điểm này. Giả sử rằng tổng nợ là 20.000 USD. Khi giá trị của tài sản tổng hợp sBTC tăng thêm 5.000 USD, tổng nợ cũng sẽ tăng lên 25.000 USD . Vì tỷ lệ nợ của Alice là 50% nên cô ấy sẽ trả một nửa số nợ mới, là 2.500 USD. Vì vậy, số dư nợ mới của Alice sau khi tăng trở thành: 12.500 USD. Khoản lỗ ròng của Alice là -$2.500. Nếu Alice không bổ sung tài sản thế chấp hoặc tiêu hủy một số sUSD vào thời điểm này, tỷ lệ tài sản thế chấp sẽ thấp hơn tỷ lệ tài sản thế chấp 750% được yêu cầu, nhưng vẫn thấp hơn tỷ lệ tài sản thế chấp thanh lý.

Sự khác biệt giữa các sòng bạc truyền thống là sự khác biệt giữa các đối tác: trong sòng bạc truyền thống, người chơi kiếm tiền từ người chơi và sòng bạc nhận hoa hồng. Trong giao thức DeFi này, tài sản của người cầm cố là đối tác với tổng biến động của tất cả các tài sản tổng hợp.Do đó, khi thị trường chung tăng lên, chủ ngân hàng trả tiền cho những người đánh bạc chính là người đúc tiền.

Sử dụng tài sản thế chấp quá mức vì hai lý do:

• Sự biến động của tài sản thế chấp cao và việc tài sản thế chấp quá mức có thể làm giảm nguy cơ không đủ giá trị tài sản thế chấp. hệ thống sẽ thanh lý và bán tài sản thế chấp trước khi đạt được yêu cầu tối thiểu.
• Tổng biến động nợ cao. Ngay cả khi giá trị tài sản thế chấp ổn định, nếu tổng nợ tăng quá nhanh sẽ có nguy cơ không đủ tài sản thế chấp.

Nhà giao dịch tổng hợp

Điều kiện là gì: Giữ tài sản tổng hợp để người đúc tiền có thể trực tiếp trở thành nhà giao dịch.

Người chơi không muốn thông qua các kênh chính thức để lấy chip (và không muốn mắc nợ) có thể mua chip trực tiếp bên ngoài trang web. Một số tài sản tổng hợp có tính thanh khoản nhất định trong nhóm AMM bên ngoài (chẳng hạn như sUSD/USDC trong Curve, sETH/ETH trong Uniswap, v.v.) và có thể mua trực tiếp.

Bạn có thể làm gì:

Bạn có thể đầu cơ vào tài sản tổng hợp và kiếm tiền chênh lệch.

• Ưu điểm 1: Giảm chi phí ma sát khi vận hành hàng hóa giao ngay. Nếu bạn muốn đầu cơ vàng nhưng không muốn giữ chỗ, vì việc giữ chỗ sẽ mang lại nhiều rắc rối và chi phí, bạn cần xem xét địa điểm giao dịch cụ thể, chi phí lưu trữ, chi phí vận chuyển, rủi ro bảo mật, v.v., bạn có thể chọn giao dịch mã thông báo tài sản tổng hợp $sXAU (Vàng tổng hợp), theo dõi giá vàng bằng cách sử dụng nhà tiên tri Chainlink và hiệu suất giá của nó phù hợp với vàng giao ngay. Nếu bạn muốn long BTC, short ETH, long XRP và các kết hợp phức tạp khác cùng một lúc, nhưng không muốn sử dụng sàn giao dịch tập trung, việc mua trực tiếp các tài sản tổng hợp như sBTC, iETH, sXRP, v.v. sẽ làm giảm đáng kể chi phí ma sát gây ra bởi các hoạt động khác nhau.
• Ưu điểm 2: Không bị trượt giá khi giao dịch tài sản tổng hợp. Vì giá của tài sản tổng hợp đến từ các nhà tiên tri nên chủ sở hữu không cần phải lo lắng về tính thanh khoản của tài sản và sẽ không có hiện tượng trượt giá trong giao dịch.
• Quy trình giao dịch: Các giao dịch Synth thực sự không xảy ra với những người chơi khác mà là quá trình hạch toán hệ thống, phá hủy, đúc và hạch toán lại. Tất cả giá giao dịch đều đến từ các nhà tiên tri bên ngoài và thị trường riêng của Synth không có giá độc lập.

Sau khi có chip, người chơi cầm chip (sUSD) muốn mua cổ phiếu nào và trả chip nếu lạc quan về giá. Hệ thống sẽ tính toán dựa trên thực tế bên ngoài giá cổ phiếu (từ oracle) Số lượng, cấp cho người chơi số lượng chứng khoán/tiền điện tử chính xác (sBTC, v.v.). Khi người chơi cảm thấy rằng cổ phiếu của họ đã tăng đủ và họ đã kiếm đủ tiền để đóng vị thế của mình, họ có thể đổi lại tiền lấy chip. Hệ thống sẽ cập nhật kế toán nội bộ.

Ví dụ: Alice có 10.000 sUSD trong tay và muốn mua tất cả sETH. Trước tiên, hệ thống sẽ hủy 10.000 sUSD trong ví của Alice ➡️ Cập nhật tổng số dư cung cấp của sUSD (-10.000) ➡️ Oracle xác định tỷ giá hối đoái ETH (giả định là 1.000 USD) ➡️ Thu phí ➡️ Đúc số lượng sETH mới tương ứng (khoảng 10) và gửi vào ví của Alice ➡️ Cập nhật tổng số dư cung sETH (+10).

Có thể phòng ngừa rủi ro thua lỗ do biến động nợ. (Chỉ dành cho thợ đúc tiền)

Giao thức Synthetix có một tài sản tổng hợp theo dõi cụ thể chỉ số tổng nợ. Việc mua tài sản này có thể ngăn ngừa tổn thất của thợ đúc tiền do tổng nợ tăng lên.

Các giao thức tài sản tổng hợp phổ biến là gì?

Các giao thức phát hành tài sản tổng hợp phổ biến và tài sản tổng hợp của chúng được liệt kê bên dưới:

• Synthetix, một giao thức trên Ethereum, yêu cầu thế chấp quá mức ETH (150%) hoặc thế hệ gốc Coin SNX (750%) để đúc tài sản tổng hợp.
  • sUSD, sBTC, sETH, sBNB, v.v., neo giá của loại tiền hợp pháp hoặc tiền điện tử tương ứng.
  • iBTC, iETH, v.v., việc neo ngược tương ứng với giá của tiền điện tử (tương đương với việc rút ngắn 1 lần).
  • sXAU, sXAG, v.v., tài sản tổng hợp với hàng hóa cố định.
• Tài chính tuyến tính, mã thông báo gốc LINA được thế chấp quá mức (500%) để tạo ra tài sản tổng hợp.
  • lUSD, lADA, v.v.
• Giao thức nhân bản là một dự án tài sản tổng hợp trên chuỗi Terra Classic ban đầu, được thành lập bởi Terra Labs và sử dụng UST được thế chấp quá mức (150% - 200%, cười lớn) để đúc mAssert, mAsset thường được liên kết với tài sản trong thế giới thực. Tuy nhiên, vào tháng 8 năm 2022, giao thức Band của oracle đã thông báo rằng họ sẽ ngừng hỗ trợ vĩnh viễn dịch vụ cung cấp giá của Terra Classic, bao gồm cả giao thức Mirror. Giao thức không còn hoạt động nếu không có hỗ trợ nguồn cấp dữ liệu giá oracle.
  • mAAsset, thường được liên kết với cổ phiếu, bao gồm mAAPL, mTSLA, v.v.
• Synthetify là một giao thức tài sản tổng hợp trên chuỗi khối Solana. Tương tự như Synthetix, tài sản tổng hợp được tạo ra bằng mã thông báo gốc SNY được thế chấp quá mức.
  • xSOL và cộng sự.